6 月出口增速继续回升，较5 月增速上升1 个百分点，创2023 年4 月以来增速新高。从量价拆分来看，价格拖累消失，数量拉动小幅下降。从地区来看，欧盟和美国对我国出口拉动提升，“其他”国家对我国出口的拉动值提高2.5 个百分点，是我国出口改善的主要动力。从品类来看，原材料和机械板块对出口拉动明显。

    　　未来，我们仍旧看好出口。首先，目前美国库存在磨底一段时间后，已经开启补库周期，从结构上来看，制造商、批发商和零售商处于同步回升阶段，而制造商近期回升幅度更加明显。从欧元区制造业PMI 等领先指标来看，二季度欧洲或也已经开启补库周期。欧美补库将对我国消费品出口起到一定支撑。其次，对于欧美以外的发展中经济体，欧央行已然降息，美联储或也降息在即，货币宽松将推动全球经济扩张，而发展中经济体弹性或更大。由于我国目前出口重心逐步从发达国家转移至发展中国家，降息潮对出口助力不小。最后，随着美国选举局势的逐渐明晰，对于贸易政策的不确定性，企业抢出口的行为或将表现明显，对我国出口也有一定带动。

    　　进口增速降幅较大，主要还是内需较为疲软，从我们对实体经济的跟踪来看，6 月商品消费中房车表现较弱，线下消费场景表现也较为疲软。从量价拆分来看，在价格因素由拖累转为拉动的情形下，数量因素却继续拖累进口。从具体品类来看，电子行业产品拖累较为明显。往后看，房地产或将逐步迎来拐点，而各地以旧换新等政策持续推进，或将推动内需向好，带动进口回升。

    　　原材料和机械板块拉动明显。从商品类别对出口拉动来看，原材料和机械对出口拉动较上月上升，而劳动密集和电子较上月有所下降。从出口增速来看，机械产品中汽车零配件（9.1%）和通用设备（17.6%）表现较好，较上月上升超7 个百分点。原材料中水产品（11.4%）、未锻轧铝及铝材（25.2%）上行超10 个百分点，但电子品类中，除自动数据处理设备（10.4%）小幅上升，手机（2.7%）和集成电路（24%）下降超5 个百分点。

    　　电子拖累较为明显。从各类商品贡献来看，除电子和能源拖累进口外，原材料和机械对进口的拉动均有所回升，其中电子对进口的拉动回落达到2.3 个百分点，是进口的最大拖累。从具体进口品类来看，电子品类中，进口集成电路（1.1%），自动数据处理设备（51.7%）较上月下降17 个百分点；工业原材料中，铜矿砂（19.4%）上升25 个百分点；能源类中，成品油（-19.6%）大幅下降22 个百分点。

    　　风险提示：国内经济复苏不及预期，欧美需求回落超预期，发展中国家需求不及预期，进出口政策变动。