平安观点：

    　　7 月前两周，中国工业生产弱势运行，投资实物工作量有所放缓。同时，公路货运及物流数据表现不佳，港口吞吐量超预期回落，也可印证经济增长斜率承压。不过，居民暑期出行需求有所释放，乘用车销量同比恢复、? 1、生产：工业生产弱势运行。1）上游原材料生产趋弱。其中，低盈利背景下钢铁、石油沥青开工率回落，同比跌幅有所扩大；主要化工品开工率同、环比大多走弱；仅前期偏弱的水泥熟料产能利用率自低位回升。2）中下游汽车轮胎、涤纶长丝江浙织机开工率回落，SMM 统计的光伏下游组件7 月排产、产业在线统计的三大白电7 月排产均环比回落。

    　　2、投资：实物工作量形成或有放缓。1）资金方面，据百年建筑网调研，截至7 月9 日当周，建筑工地资金到位率较6 月末回落。其中，非房建资金到位率回落0.54 个百分点至64.42%；房建资金到位率回落0.31 个百分点至48.96%。2）用量方面，近两周（6 月26 日-7 月9 日）全国水泥出库量、基建水泥直供量同比跌幅走阔，钢铁建材表观消费同比跌幅收窄。

    　　3、地产：新房销售同比跌幅收窄，受低基数助推。1）新房方面，7 月以来（截至12 日），61 个样本城市新房日均成交面积同比-15.6%，较6 月的-18.7%跌幅收窄。相比于2019-2021 年同期均值，7 月以来新房成交跌56.9%，跌幅超过6 月的47.5%和5 月的52.7%。2）二手房方面，7 月以来（截至12 日），15 个样本城市二手房日均面积环比小幅回落，同比涨幅扩大至34.9%。3）不同能级城市分化较大。7 月以来，一线城市新房销售面积同比增1.8%，由负转正；二线、三线城市同比分别为-12.6%和-12.5%；而四五线城市进一步走弱，同比跌幅扩大至-44%。

    　　4、内需：暑运开启。1）货运物流同比回落。7 月以来（截至12 日）整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同比表现弱于6 月末。2）暑期客运热度一般。7 月以来（截至12 日），国内客运航班、百度迁徙指数同比增速分别为0.5%、-1.1%，较6 月增速提升；24 城地铁客运量同比3.1%，较6 月增速回落。7 月11 日-8 月31日，国内航线机票平均价格同比去年下降约8%。3）居民消费弱修复。7月1 日-7 日，乘用车市场零售27.4 万辆，同比增6%，或受暑期购车出行的推动；但乘用车厂商批发仅19.5 万辆，同比下降26%。7 月以来（截至12 日）电影日均票房收入恢复至1.06 亿元，而去年同期日均2.7 亿元。

    　　5、外需：增势趋缓。1）出口运价环比上涨，斜率继续放缓。本周中国出口集装箱运价指数环比上涨3.7%，涨幅弱于过去8 周。尤其是，上海、宁波两个重要港口出口集装箱运价环比回落。1）港口吞吐量环比回落。7月1 日至7 日，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别环比下降2%、17.88%，同比增速也有回落。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。