整体来看，二季度GDP 实际增速较一季度明显放缓，符合高频数据表现，但回落幅度略超预期。Q2 实际GDP 同比增速4.7%，前值5.3%。6月工业增加值增速进一步回落至5.3%（4 月6.7%、5 月5.6%），服务业生产指数降至4.7%（4 月3.5%、5 月4.8%）。

    　　尽管二季度经济增速回落，但上半年经济增速达成全年目标。回顾二季度经济，在设备更新政策和2023 年万亿增发国债的支持下，设备工器具购置和基建投资对房地产投资增速下行形成对冲；出口超预期上行也起到了托底作用。与前几个月类似，6 月经济数据的亮点仍在新质生产力和出口相关产业的生产端。但，1）生产端继续好于需求端；2）工业企业产能利用率回升，但仍处于历史偏低分位；3）价格水平仍然偏低，二季度GDP名义增速仅达到4.0%（低于我们在《Q2名义GDP能反弹到什么水平？》的预测）；4）居民消费热情较高但性价比消费特征延续。

    　　展望下半年，即便继续抢出口，外需扩张动能仍有边际放缓风险，内需政策需进一步发力。目前2023 年万亿增发国债资金仍有近半数尚未形成支出，新增专项债发行额度也仅达到年初预算的40%左右，财政政策转化实物工作量的空间显著。但，517 房地产政策落地以来，二手房保持以价换量特征，商品房销售与土地出让仍反映季节性，政策或需进一步加码。

    　　风险提示：内需恢复速度弱于预期