出口增速超预期上行

    　　6 月出口同比增长8.6%，较5 月上升1.0 个百分点。一是受去年同期低基数效应影响；二是外需仍具有韧性。虽然全球制造业PMI 及其新订单分项边际回落，但总体仍然稳健并处于扩张区间。分量价来看，当前出口上升仍主要受数量拉动，但价格拖累也在持续改善。

    　　分产品来看，一是此前同比增速大幅回升的劳动密集型产品，本月同比增速均有小幅下降。二是机电设备各分项走势延续分化，通用设备、自动数据处理设备同比增速上升；偏下游的机电产品同比增速小幅下降但仍保持较高水平；汽车和船舶等运输设备的同比增速下降较多。

    　　分区域来看，对发达国家和对新兴市场国家的出口同比增速的分化有所收敛。其中，对美国和欧盟的出口同比增速均有上行，后者或与近期欧洲大型赛事举办有所联系。

    　　进口增速仍显疲弱

    　　6 月进口同比下降2.3%，较5 月下行4.1 个百分点。连续两个月进口同比增速的下降显示当前国内需求仍不强劲。分量价来看，6 月RJ/CRB指数同比增长11.4%，而海关货运监管业务进口货运量同比下降0.4%，数量仍是当前进口同比增速下行的主要因素。

    　　分产品来看，一是上游大宗商品中，铜矿进口金额同比增速在价格和数量共同影响下大幅上涨，铁矿和原油的进口金额同比增速也均转正。二是机电产品进口金额同比增速大幅下降，拖累整体进口金额增速0.1 个百分点，其中二极管及类似半导体器件和集成电路等产品进口金额同比增速下降明显，这两者主要是受进口价格下降影响，相关产品进口数量仍保持较高增长。

    　　出口短期有支撑，中期有挑战

    　　前瞻来看，虽然中期出口增速或小幅走弱，但以月度维度看短期仍有支撑。进口增速短期会受基数影响略微抬升，但整体仍处偏弱态势，趋势改变需依赖内需改善。

    　　风险提示：1.地缘政治风险：全球政治局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正值转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。