7 月22 日本月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1 年期LPR 由3.45%降至3.35%；5 年期以上品种降至3.85%，上次为3.95%。央行当天开展的7 天期逆回购操作利率由此前的1.80%下调为1.70%。

    本次降息的背景是二季度中国GDP 同比增长4.7%，不及市场预期的5.1%，一季度同比增长5.3%。二季度GDP 平减指数当季同比-0.61%，连续第5 个季度负值。二季度GDP 增速较一季度明显放缓。今年以来市场利率表现为连续下降，政策利率和类政策利率只有2 月20 日5 年期以上LPR 单独下调25 个基点至3.95%。1 年期AAA 同业存单到期收益率今年以来连续下行，从年初的2.45%下行至最新的1.97%附近，已远低于2.50%的一年期中期借贷便利（MLF）利率。政策利率之前迟迟未能下调受到银行盈利及人民币汇率等内外部约束。

    本次公开市场7 天逆回购利率再次调降10 个基点，有利于直接带动收益率曲线的短端下行。一年期和五年期以上LPR下调，有利于整体贷款利率的下行。本次降息直接推动债券价格上行，但上行空间可能相对较小。今年以来债券市场利率连续下行，领先于政策利率，某种程度上这次是政策利率跟上市场利率的脚步。央行积极发声提示长债利率风险时，10 年期国债到期收益率在2.2%，30 年期国债到期收益率在2.4%，可能是相应期限国债收益率的中线底部。惯例在7 月下旬召开的政治局会议将对下半年宏观经济政策作出指导，财政政策和产业政策可能有新的发力，也会对目前债券市场的多头形成一定的制约。