主要观点

    　　人民币汇率主流预期更趋平稳

    　　按照路透最新的人民币汇率POLL（未来1 个月、3 个月、6 个月、12个月后的期末汇率预测）看，市场对人民币汇率中短长期走势的预期维持平稳，短期仍在均衡区，未来3Q 人民币兑美元汇率走势或延续平稳。我们认为，维持平稳的市场预期已基本形成。最新市场预测中值的未来4 期值（2024 年7 月底、9 月底、12 月底、2025 年6 月底）分别为7.26、7.25、7.25、7.15。和上期的市场预期相比，市场对人民币汇率的中短期走势预期更趋平稳。

    　　市场对汇率前景的稳定预期不变

    　　从市场对汇率的持续平稳预期情况看，我们认为市场对人民币汇率贬值的预期已消退。尽管存在着FED 降息的预期，但人民币回升预期并不强烈，且存在一定分歧，汇率逆周期管理政策或将延续。在当前中国外贸发展稳定向好态势下，加上ECB 等部分西方国家央行已开始降息，即使FED 降息再度滞后，我们仍然认为，人民币兑美元“稳中偏升”的态势将逐渐确立，未来市场预期变化方向或是升值。

    　　汇率平稳预期有助稳固中国资本市场回暖基础

    　　汇率短期预期虽然转向平稳，但中期回升的市场主流不变。我们认为，汇率走势主导因素或转向经济和通胀，利率平价决定模式影响渐弱，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，再现稳中偏升的趋势。中国经济缓复苏进程不变，政策预期平稳，随着汇率“稳中偏升”预期的形成和增强，我们认为资本市场运行回暖基础将更趋稳固，未来或呈现探底中波动上“扬”的态势。

    　　风险提示

    　　俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。