“之前”与“之后”的货币政策传导机制

    　　留下的两个问题：

    　　1、未来究竟是OMO—7天为基准还是OMO—隔夜为基准：事实上当打了政策“补丁”（+-20-50BP），这个问题已经不再重要；

    　　2、MLF的存留问题：国债买卖可以作为替代工具；（美国货币政策机制如此：回购工具调节短期流动性，国债买卖调节长期流动性）；

    　　政策的诉求

    　　对于央行来说：面临的只是微观意义上的诉求

    防缩表（本质为稳增长）+稳汇率+保息差（存贷息差）；

    三者很难同步实现；

    对于更高层而言：面临的是宏观意义上的诉求

    转型（新旧动能切换）+稳增长

    前者为长期政策趋势，后者为短期政策干预；