概况：宽货币举措频出，资金面转松

    本周宽货币举措频出，央行公开市场投放也愈发“精耕细作”，在一系列宽货币举措和央行投放的呵护之下，月末资金面整体均衡偏松。利率互换FR007S1Y 下行突破1.8%，周五收至1.75%，达到2020 年6 月初以来最低值。总体来看，随着政策利率下调，资金价格明显下台阶。根据临时正逆回购构建的利率走廊，未来资金利率波动区间在1.5-2.2%之间，中枢在1.7%附近。

    　　不过需要留意的是大行负债端压力仍然存在。本周大行融出资金较上周税期有所回升，但仍处于相对低位，且大行长期限存单发行依然迫切。当前逆回购余额仍然接近一万亿，对短期资金的依赖可能加大资金波动，后续随着政府债发行的上量，或仍需央行投放MLF 或降准的方式补充银行中长期资金缺口。往后看，跨月资金面已显著转松，下周随着月末财政支出的释出，跨月资金面或无忧。

    　　公开市场：逆回购和MLF 利率分别调降10bp、20bp7 月22-26 日，央行净回笼682.5 亿元。截至7 月26 日，逆回购余额降至9847.5 亿元。

    　　7 月29 日-8 月2 日，央行逆回购到期9847.5 亿元。

    　　票据市场：票据利率大幅下行，大行转为净买入7 月22-26 日，各期限票据利率均下行。1M、3M、6M 票据利率分别下行55bp、23bp、12bp， 至0.93%、1.35%、1.00%。大行转为净买入票据，7 月22-26 日，大行净买入153 亿元，7 月累计净买入1239 亿元（2023 年7 月累计净买入4361 亿元）。

    　　政府债：下周净缴款2023 亿元

    　　7 月29 日-8 月2 日，政府债计划发行2450.3 亿元，其中，国债440 亿元，地方债2010.3 亿元。按缴款日计算，7 月29 日-8 月2 日，政府债净缴款为2022.7 亿元，高于前一周的-162.1 亿元，净缴款对资金面影响可控。

    　　同业存单：净融资155 亿元，1Y 利率降至1.90%同业存单净融资下降。7 月22-26 日，同业存单发行8009 亿元，净融资155 亿元。二级市场方面，7 月26 日，1 年期AAA 同业存单收益率1.90%，较7 月19 日下行7bp，周内在1.90-1.94%之间窄幅震荡。一级市场方面，1 年期股份行存单利率收至1.92%，较7 月19 日下行7bp，周内在1.92-1.98%之间窄幅波动。

    　　风险提示

    　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。