6 月利润增速由降转升。2024 年6 月工企利润增速录得3.6%，较今年5 月提升2.9 个百分点。从工企利润的构成来看，6 月工业企业的营收增速较5 月有所回落，或受工业增加值增速拖累，而营收利润率增速较上月回升，这也是本月利润增速上行的主要贡献。本月营收利润率增速有所回落，或主要受企业成本增幅回落所致。一方面，6 月规上工企每百元营收中的成本为84.8 元，已经连续两个月同比减少。另一方面，从累计上来看，上半年每百元营收中的成本为85.27 元，比前5 月份减少0.10 元，这也是年内单位成本首次较上期减少。

    　　此外，有两点值得关注。一是本月采矿业和原材料制造业利润增速显著回升。

    　　其中，“迎峰度夏”以及下游需求增加，推动煤炭行业利润回升；而地产新开工面积降幅收窄以及设备更新和节能降碳政策，推动钢铁需求回升，带动二季度行业利润扭亏为盈。二是库存回补提速，但对短期过快补库，我们依然缺乏信心。5 月仍有近四成的行业库存去化，短期仍需观察补库加速能否持续。长期来看，美联储降息空间打开以及新出炉的加力支持设备更新和以旧换新措施将助力内外需回暖，叠加物价继续回升，补库周期或将继续延续。

    　　上游行业利润增速显著回升。分大类行业来看，6 月采矿业和原材料制造业这类上游行业利润增速显著回升。其中，“迎峰度夏”和下游需求增加，推动煤炭行业利润回升；而地产新开工面积降幅收窄以及设备更新效果显现，推动钢铁需求回升，带动二季度行业利润扭亏为盈；受产品价格上涨等因素影响，有色冶炼行业上半年利润增长78.2%，保持高速增长态势。6 月装备制造业利润增速较上月有所回落，其中通用设备、专用设备和铁路船舶等行业利润同比增速较上月大幅回升。消费品制造业利润增速继续回落，但皮革制鞋、酒饮料和医药行业表现较好。

    　　营收增速下降，但利润率持续改善。6 月工业企业营业收入同比增速录得2.9%，较5 月下降0.9 个百分点，或受工业增加值增速回落拖累。上半年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.27 元，同比增加0.04 元；每百元营业收入中的费用为8.43 元，同比增加0.09 元。总体来看，成本费用的同、环比增幅均呈现持续回落趋势。从营收利润率上来看，6 月工业企业营业收入利润率从5 月的5.19%上升至5.41%，但仍处于2018 年以来同期低位水平，反映企业经营压力依然存在。从具体行业来看，6 月中游装备制造和原材料行业利润率较5 月有所回升，而采矿业和下游消费品制造业利润率则有所回落。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，美联储降息不及预期。