宏观要闻回顾

    　　经济数据：7月27日，国家统计局数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%。

    　　财政部网站7月22日信息显示上半年，全国一般公共预算收入115913 亿元，同比下降2.8%。（万得）要闻：中共中央政治局常务委员会了月25日召开会议，研究部署防汛抗洪教灾工作。会议指出，要进一步完善监测手段，提高预警精准度，强化预警和应急响应联动，提高响应速度。要全力开展抢险救援救灾，加强统筹部著和超前预置。（万得资产表现回顾

    　　本周沪深300指数下跌367%，沪深300股指期货下跌338%：焦煤期货本周下跌4.19%，铁矿石主力合约本周下跌2.62%：股份制银行理财预期收益率持平与上周，实现2.18%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至1.42%：十年国债收益率下行7BP至2.19%，活跃十年国债期货本周上涨0.44%。

    　　资产配置建议

    　　大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。本周央行打出降息组合奉。周一央行公告称，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的180%调整为 1.70%；周四央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率降至2.30%。一方面，7天期逆回购利率与临时隔夜正、逆回购操作配合形成新的利率走廊，利率走廊下限与利率中枢加点较小，对于日内资金利率则形成了较大约束，更便于央行在银行体系流动性淤积时回收流动性。另一方面，央行货币政策框架调整后，MLF政策利率的角色逐渐被弱化，其调整空间反而得到更大释放，其响护中长期流动性的功能得到进一步强调。总结本周央行一系列政策指引稳增长、防风险得到兼顾：首先，央行需降低中长端政策利率：以减轻微观主体债务压力，缓解信用收缩，进而防正经济下行压力加剧：其次，在稳增长的间隙，央行选择降息而非降准，旨在防止资金空转。值得一提的是，当前实体经济融资需求仍不足扭转实体经济预期，释放投资需求仍需财政政策配合。

    　　风险提示：全球通胀回落偏慢：欧美经济回落速度过快：国际局势复杂化。