事件：2024 年7 月27 日，统计局公布了规上工业企业效益数据，1-6 月规上工业企业利润同比增长3.5%。

    　　点评：

    　　2024 年1-6 月，规上工业企业利润同比增速回升0.1 个百分点至3.5%。其中，6 月规上工业企业利润同比增速为3.6%，回升2.9 个百分点。从量、价、成本三因素拆分来看，价格和成本端是规上工业企业利润同比增速回升的主要拉动项。6 月因生产端受恶劣天气和有效需求不足等因素影响，工业增加值当月同比增速回落0.3 个百分点至5.3%；而价格端拖累继续缓解，伴随翘尾因素的进一步减弱，6 月PPI 当月同比增速降幅收窄0.6 个百分点至-0.8%；价升量减最终使得1-6 月营业收入同比增速维持在2.9%，与1-5 月持平。同时成本端，1-6 月规上工业企业每百元营业收入中的成本边际回落，推动营业收入利润率延续改善态势。

    　　从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速有所分化。

    　　其中，国有企业和股份制企业的利润累计同比增速有所回升，而私营企业和外商及港澳台商投资企业利润累计同比增速边际回落。其中，国有企业在营业收入同比增速出现回落的背景下实现利润同比增速的转正，显示其盈利能力的修复。

    　　在41 个工业大类行业中，多数行业利润累计同比增速为正。在利润累计同比实现增长的行业中，化学纤维制造业、造纸和纸制品业、有色金属冶炼和压延加工业、开采专业及辅助性活动、黑色金属矿采选业等实现了利润的高速增长。而在装备制造业方面，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业等实现了利润累计同比的较快增长。未来，伴随政策端对大规模设备更新和消费品以旧换新的加力，相关行业有望实现利润增速的进一步抬升。

    　　综合而言，价格拖累的缓解和利润率的修复共同推动6 月规上工业企业利润同比增速边际回升。展望而言，考虑到7 月PPI 或将延续低位负增态势，价格端改善趋缓，规上工业企业利润端的改善仍需关注有效需求的释放。

    　　风险提示：1、地缘政治风险。当前国际局势错综复杂，地缘政治风险的骤升或对市场情绪产生一定冲击；同时美国选年外部不确定性抬升，或对市场风险偏好形成阶段性扰动。2、海外货币环境持续紧缩风险。美国降息时点仍具有不确定性，海外货币环境持续紧缩，将对A 股估值端形成一定抑制。