央行降低全链条政策利率，驱动债市再次全线走牛，10 年期国债利率突破前低，进入2.1 时代。30 年期国债利率也接近前低。但近期，资金利率有所上升，部分刺激政策已经出台，加之政治局会议内容下周即将发布，尽管我们长期看涨，但近期仍需谨慎。另一个风险因素是在长端利率即将或者已经突破前期新低后，央行是否会有所操作也未可知。

    周四人民币升值趋势过于凌厉，引发市场热议。我们认为原因有四：1）美国降息交易氛围依然浓烈；2）日元升值氛围烘托；3）国内央行推波助澜；4）出口商恐慌结汇助推。但目前就说套息交易反转仍言之过早，我们仍需观察。从基本面来看，人民币整体仍然是贬值趋势。