上半年，加元汇率整体走弱

    　　我们认为今年加元汇率走势受美加利差的走阔影响较大，偏强的原油价格和美股表现则限制了加元的跌幅。截至7 月31 日，加元较去年末下跌约4.3%。我们认为今年加拿大经济较去年末有所修复，居民消费相对稳健，不过劳动力市场压力逐渐攀升，经济数据显示加拿大经济在高利率环境下趋于降温，物价指标同样持续回落。在这样的宏观背景下，加拿大央行在6 月、7 月连续降息25 个基点，并愈加强调经济的下行风险。此外，美国今年经济及通胀数据保持了一定的韧性，这导致美联储的降息时间点不断延后。因此，我们认为今年加拿大与美国经济基本面的差异导致了美国与加拿大政策利率走向的偏离，美加短端利差明显走高，或是推动加元汇率下跌的主要因素。

    　　下半年，加元汇率或趋于震荡

    　　展望下半年，我们认为加元汇率仍将承受一定压力，升值动能或有限，整体或仍将在当前水平偏弱震荡，具体可能维持在1.38 附近的水平。首先，在美加货币政策利率持续分化的背景下，美加利差可能继续在下半年维持高位，汇率亦随着承压。此外，也有一些利好加元汇率的因素，例如目前市场对加元的做空交易已较为拥挤，且与加元汇率正相关度较高的原油下半年的表现或值得期待。