事件：

    　　7 月份，制造业PMI 为49.4%，较6 月份回落0.1 个百分点，景气出现收缩。综合PMI 为50.2%，较上月回落0.3 个百分点。

    　　投资要点：

    　　生产指数和新订单指数均出现了不同程度的回调。

    　　2024 年7 月，PMI 中生产和新订单指数分别录得50.1%和49.3%，较6 月分别下降0.5 和0.2 个百分点。考虑到七月是生产淡季叠加需求不足和今年频繁的极端天气，企业生产受到影响。新订单指数近三个月位于荣枯线下，反映当前仍存在需求不足的问题。

    　　价格指数出现明显回落。7 月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，较上月分别下降1.8 和1.6 个百分点。本月原材料购进价格回落主要受大宗商品价格回落影响。两个价格指标双双回调反映制造业总体价格水平下降。

    　　库存方面，产成品和原材料库存走势不一。7 月份，产成品库存指数和原材料库存指数均录得47.8%。产成品库存指数较上月下降0.5 个百分点，原材料库存指数较上月提升0.2 个百分点。

    　　制造业进出口景气略有回暖。7 月份，制造业新出口订单指数为48.5%，较上月提升0.2 个百分点，进口录得47%，较上月提升0.1 个百分点。

    　　大型企业景气度出现回暖。

    　　7 月份，制造业内大型企业PMI 录得50.5%，较6 月提升0.4 个百分点。

    　　中型企业PMI 录得49.4%，较6 月下降0.4 个百分点。小型企业PMI 为46.7%，较6 月下降0.7 个百分点。7 月份，大型企业生产经营活动总体景气，为制造业平稳运行提供有力支撑。

    　　制造业生产经营活动预期下降。

    　　7 月份，制造业生产经营活动预期指数为53.1%，较6 月份下降1.3 个百分点，来到2022 年末以来的低点。宏观政策需持续加力，提升制造业企业信心。

    　　建筑业、服务业指数仍处于扩张区间。

    　　7 月份，建筑业PMI 指数为51.2%，服务业PMI 指数为50%，较上月分别下降1.1 和0.2 个百分点，但总体保持扩张区间。从季节性来看，7 月份建筑业PMI 低点与2023 年持平；服务业PMI 总体低于去年同期。

    　　建筑业和服务业业生产活动预期出现了不同程度的下调。

    　　7 月份，建筑业业务活动预期指数为52.9%，环比下降1.8 个百分点；服务业业务活动预期指数为56.6%，环比下降1 个百分点。总体来看，非制造业企业预期总体保持乐观。

    　　风险提示

    　　一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等