7 月六大发电集团耗煤环比呈显著回升。截至7 月31 日，六大发电集团耗煤量7 月均值录得90.26 万吨，环比相较6 月增长13.1%，环比读数高于2010-2023 年7 月均值的8.9%；同比增速4.5%，读数为年内仅次于1 月的高点。7 月中电联样本电厂日均发电量（周度）环比分别录得13.4%、-2.4%、12.9%。1由于今年夏季高温特征明显，发电量对经济活动的表征性可能会有所下降。

    　　据同花顺数据，7 月六大发电集团日均耗煤量90.26 万吨，同比增长4.5%，5-6 月同比分别录得2.2%、-0.4%，今年一季度同比2.7%。就环比而言，7 月日均耗煤量相较6 月均值增长13.1%，日耗环比读数高于2010-2023年7 月均值的8.9%，历史上7 月日耗环比区间为-0.4%-14.9%。

    　　2另据中电联数据，7 月4 日-12 日、7 月11 日-19 日、7 月18 日-26 日纳入电力统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别录得13.4%、-2.4%、12.9%，发电集团燃煤电厂日均耗煤量环比分别录得12.3%、-2.4%、11.6%。

    　　中电联表示，全国大部分地区高温持续，发电量、电煤耗量和入厂煤量环比大幅上涨。

    　　7 月前四周工业部门开工率环比多数回落。截至7 月31 日，全国247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动-0.8、0.2pct。焦化企业开工率均值录得65.7%，环比、同比分别变动-0.6、-6.3pct；山东地炼开工率52.8%，环比、同比分别变动-0.6、-13.2pct。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别变动-5.6、0.4pct。

    　　PVC 开工率环比、同比分别变动-6.4、-0.5pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-0.2、7.4pct；全钢胎开工率环比、同比变动幅度均为-8.4pct。

    　　据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至7 月31 日，全国247 家高炉开工率（期末值，下同）82.3%，环比、同比分别变动-0.8、0.2pct。焦化企业开工率录得65.7%，环比、同比分别变动0.6、-6.3pct。

    　　PTA 江浙织机负荷率录得63.9%，环比、同比分别变动-5.6、0.4pct。全国PVC 开工率录得73.3%，环比、同比变动幅度为-6.4、-0.5pct；全国苯乙烯开工率录得67.9%，低于6 月读数68.6%。山东地炼开工率录得52.8%，低于6 月53.3%。7 月前四周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得79.4%、79.2%、79.1%、79.2%，6 月最后一周读数79.3%；7 月前四周全钢胎开工率分别录得62.2%、59.0%、52.9%、54.0%，6 月最后一周读数62.5%。

    　　7 月整车货运流量环比小幅回落。7 月1 日-31 日货运流量指数均值106.4，7 月1 日-10 日、11-20 日、21-31日均值分别为105.8、108.1、105.5。今年7 月环比6 月均值回落1.8%；同比去年均值回落4.8%，同比降幅相较6 月读数-8.0%有所收窄。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。

    　　G7 物流数据显示：截止到7 月31 日，全国整车货运流量指数月均值录得106.4，相较去年同期均值回落4.8%（6 月均值同比-8.0%）；相较6 月均值回落1.8%，今年5-6 月均值分别为107.8、108.4。7 月1 日-10 日、11-20 日、21-31 日均值分别为105.8、108.1、105.5。今年高点为1 月12 日的122.0，历史高点为2022 年1 月14 日的147.4。

    　　7 月前四周全国水泥发运率均值37.2%，环比回落1.9pct，周度数据自5 月下旬以来整体偏弱。本月读数相较去年同期回落7.8pct（6 月同比降幅7.9pct）。7 月全国石油沥青开工率均值录得25.8%，仍处于季节性低位区间，但较6 月读数环比有所回升。截至7 月30 日，样本建筑工地资金到位率为62.05%，相较6 月末回落0.55个百分点。其中非房建项目资金到位率为64.82%，房建项目资金到位率为46.77%，相较6 月末分别回落0.14、2.5 个百分点。

    　　7 月前四周，全国水泥发运率分别录得37.6%、37.4%、37.2%、36.7%，均值为37.2%。6 月周度数据分别录得40.5%、39.5%、38.5%、37.7%。7 月前四周均值相较6 月回落1.9pct，较去年同期回落7.8pct（6 月同比-7.9pct）。截至7 月31 日，石油沥青开工率分别录得24.6%、25.2%、28.0%、26.5%、24.8%，均值为25.8%。

    　　6 月周度数据分别录得25.3%、24.2%、22.2%、25.7%。7 月均值相较6 月环比回升1.5pct，相较去年同期回落9.9pct（6 月同比-9.9pct）。

    　　3据百年建筑调研，截至7 月30 日，样本建筑工地资金到位率为62.05%，月环比回落0.55pct。其中，非房建项目资金到位率64.82%，月环比回落0.14pct；房建项目资金到位率46.77%，月环比回落2.5pct。

    　　居民生活半径较6 月有所修复。7 月全国十大城市地铁客运量日均值6371 万人，环比6 月增长7.0%（5、6 月环比分别为-2.1%、-2.4%）；同比读数5.2%（5、6 月同比分别为8.6%、4.4%）。航班数量升至2021 年7 月以来新高，截至7 月31 日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回升11.5%（前值1.4%），同比回升2.2%（前值-0.7%）。截至7 月31 日，全国铁路累计发送旅客4.23 亿人次，同比增长4.0%截至7 月31 日，北京、上海、广州、深圳地铁客运量均值分别录得1062 万人（6 月日均972 万人）、1084 万人（6 月日均1018 万人）、949 万人（6 月日均884 万人）、928 万人（6 月日均836 万人）。全国十大城市地铁客运量日均值6371 万人次，5-6 月数据分别为6100、5954 万人，7 月数据录得历史新高。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为-1.9%~12.8%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。

    　　截至7 月31 日，国内执行航班日均值录得14145 架次，其中5-6 月度日均值分别为12520、12689 架次，环比回升11.5%。本月执行航班周度日均值分别录得13777、14065、14402、14107 架次。7 月国际、港澳台航班均值录得1660、351 架次，环比分别录得10.6%、9.0%。历史上航班指标与服务业活动指数存在相关性。

    　　4另据新华社援引称：铁路暑运自7 月1 日启动，至7 月31 日时间过半，全国铁路累计发送旅客4.23 亿人次，同比增长4.0%，日均发送旅客1363 万人次，铁路运输安全平稳有序。

    　　7 月30 城地产销售低位徘徊。7 月30 大中城市日均成交面积25.5 万方，相较6 月环比回落24.6%；同比为-17.5%（6 月同比-19.5%）。周度分布来看，7 月1 日-10 日、11 日-20 日、21 日-31 日成交面积均值分别为26.8、23.6、26.1 万方，“5.17”新政至今（5.17-7.31）均值29.9 万方。据克尔瑞数据，2024 年第27-30 周（7.1-7.28），15 个重点监测城市二手房成交面积环比分别-17%、4%、3%、-5%。

    　　截至7 月31 日，全国30 大中城市商品房日均成交面积录得25.5 万方，月度均值环比回落24.6%，2016-2023年7 月环比均值为-11.5%，去年7 月环比-26.3%。7 月均值较去年同期回落17.5%，高于6 月同比-19.5%以及5 月同比-38.1%。从周度分布来看，7 月1 日-10 日、11 日-20 日、21 日-31 日成交面积均值分别为26.8、23.6、26.1 万方，6 月最后一周（6.24-6.30）均值56.8 万方，“5.17”新政至今（5.17-7.31）均值29.9 万方。截至7月31 日，一、二、三线城市日均成交面积同比分别为-10.2%、-24.0%、-11.0%。

    　　5另据克尔瑞数据，2024 年第27-30 周（7.1-7.28），15 个重点监测城市二手房成交面积环比分别录得-17%、4%、3%、-5%，同比分别录得20%、34%、34%、54%。2024 年第30 周，重点监测城市成交跌多涨少，北京、深圳、南京等成交稳中有降，环比跌幅在10%以内，成都、大连等小幅微增。同比来看，7 成以上城市成交持增，深圳、杭州、大连等依然保持倍增，北京、成都、南京等增幅超过50%。

    　　7 月前28 日乘用车零售销量同比小幅回落，新能源汽车销售维持景气。乘联会数据显示7 月前28 日乘用车零售环比、同比分别录得-11%、-3%（66 月乘用车零售同比为-6.7%）；批发销量环比回落-28%，同比回落17%（6 月乘用车批发同比为-3.0%）；新能源汽车销售同比增长31%，较上月同期下降5%。随着特别国债助力以旧换新政策的落地，下半年汽车销售存在政策红利。

    　　7乘联会口径显示：7 月前28 日乘用车日均零售销量5.0 万辆，环比、同比分别为-11%、-3%；乘用车日均批发销量4.8 万辆，环比、同比分别为-28%、-17%。乘用车新能源车市场零售72.2 万辆，同比去年7 月同期增长31%，较上月同期下降5%。乘联会表示“相对于6 月初受端午节假日和高考因素影响，7 月初销售状态较正常，下半月的销量增长压力体现。近几年夏季车市淡季不淡的特征日益明显，2014-2019 年的7 月车市零售占全年总量平均在6.9%，而2020-2023 年的7 月车市零售占全年总量平均在8.4%”。

    　　截至7 月前28 日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值相较去年同期录得-0.6%、7.9%（6 月同比分别为7.3%、10.5%），集装箱数据主要映射外需情况。7 月韩国出口指向外贸景气度仍较为稳定，低基数下同比增长13.9%（7 月全月两年复合同比-2.3%，6 月两年复合增速-0.5%）。7 月越南出口同比增长21.0%，同比读数为年内仅次于1 月高点。

    　　截至7 月前28 日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值同比分别录得-0.6%、7.9%，今年6 月同比分别为7.3%、10.5%，今年5 月同比分别为6.9%、9.7%，一季度累计同比分别为8.8%、16.7%。

    　　7 月韩国出口增速13.9%（6 月全月同比5.1%，去年同比-7.4%），基数效应偏低存在一定影响（去年7 月同比-14.8%，去年6 月同比1.4%），7 月韩国出口两年复合增速-2.3%，6 月两年复合增速-0.5%。其中半导体前20日出口同比57.5%（6 月前20 日同比50.2%），计算机外围设备前20 日出口同比10.8%（6 月前20 日同比22.9%），无线电通讯设备前20 日出口同比-1.3%（6 月前20 日同比10.0%）。

    　　7 月越南出口同比增速21.0%，5-6 月同比读数均为12.9%，年内高点为今年1 月的33.9%。

    　　简单总结，高频数据显示7 月制造业、建筑业活动依然偏弱；新房销售在经历6 月下旬好转后，7 月数据再度转弱，这可能会加大市场分歧。数据亮色主要表现在地铁、铁路、航空映射的居民生活半径环比有所好转，我们理解6 月消费数据除趋势偏弱之外，还叠加了南方罕见暴雨季影响。出口环境韧性偏强，外需对经济基本面的支撑力度未见降温。

    　　风险提示：国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；地产下行风险超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；海外地缘政治冲突风险超预期；大宗商品价格波动超预期。