一周概览

    　　上周生产及投资活动仍偏弱、二手房成交同比增速放缓，出口同比或仍有韧性；国际油价下跌，人民币兑美元升值。7 月政治局会议强调宏观政策要“持续用力、更加给力”，并及时推出一批条件成熟、可感可及的改革措施。

    　　我们认为8 月或是政策调整“窗口期”。本周关注7 月通胀和贸易数据。

    　　高频经济活动跟踪

    　　暑期居民市内交通出行活跃度边际放缓，新房成交同比降幅收窄、二手房成交同比增速回落，生产及投资活动整体偏弱，出口环比减速、同比仍有韧性。出行方面，7 月1-31 日，全国铁路累计发送旅客同比增长4%，7 月25-31 日，18 城地铁客运量同比增速较前一周的4.5%放缓至3.7%，而拥堵指数同比降幅较前一周的1.4%基本持平。消费方面，7 月22-28 日，乘用车销量同比降幅走阔至9.6%，7 月1-28 日同比降幅则从6 月的8%收窄至3%。出口方面，7 月HDET 高频指标显示环比转负、低基数下同比或较6 月基本持平。整车货运指数同比降幅较前一周4.9%收窄至4.1%，而公共物流园指数同比降幅较前一周的1.8%走阔至7.3%；基建和建筑开工仍偏弱，建筑钢材成交量/沥青出货量同比回落23.7%/23.6%，铝型材开工率低于去年同期11.1 个百分点，而水泥开工率同比增速转正至3.6ppt。地产方面，上周新房成交面积同比降幅从26.6%收窄至17%，二手房成交面积同比增速从前前一周的16.5%回落至7.9%。

    　　价格指标及变化

    　　国际原油价格回撤，国内原材料价格整体走低、猪肉价格持续回升。上周布伦特原油价格环比下行5.3%至76.8 美元/桶；金价周内整体震荡上行。水泥价格环比小幅上行0.2%，而铜/螺纹钢价格环比回落0.2%/0.7%。农产品价格指数环比回升2.4%，蔬菜/水果/猪肉价格环比回升5.1%/2.2%/0.4%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏宽松，人民币兑美元汇率回升。银行间利率整体下行，R007/DR007 走低17.1/22.8bp；国债收益率曲线趋平。上周股权融资和信用债净发行额均环比回落，房地产企业债净发行额亦环比下降。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回升0.53%、而对一篮子货币回落0.44%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色、石油石化、社会服务和航运港口景气度较高；国际铜和铝价持续回撤、但仍位于2013 年来84%-96%的高分位数。生猪利润连续11 周录得盈利。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据： 7 月制造业PMI 较6 月的49.5%小幅回落至49.4%，非制造业PMI较6 月回落0.3 个百分点至50.2%；事件：1）7 月30 日召开的中央政治局分析研究当前经济形势，强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；2）7 月31 日，国务院提出实施新一轮农业转移人口市民化行动、潜力地区城镇化水平提升行动等4 项重大行动；3）7 月31 日，国务院总理李强在国常会上强调，要进一步稳预期强信心，依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更多积极信号；4）8 月3 日，国务院办公厅印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，以优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周重点关注7 月进出口数据（8/7）和通胀数据（8/9）。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。