事件描述

    　　2024 年8 月7 日，海关总署发布7 月外贸数据：以美元计，我国7 月出口3005.6 亿美元，进口2159.1 亿美元，贸易顺差为846.5 亿美元。

    　　事件评论

    　　出口稳健，加工贸易改善。7 月我国出口同比增速有所回落，不及市场预期（Wind 一致预期为9.5%），但受去年同期基数偏低和外需韧性影响，仍录得7%的高位增速。分重点商品出口来看，高新技术产品和机电产品的出口同比增速分别升至11.5%、10%，劳动密集型产品出口同比增速则转负至-2.4%。按不同贸易方式来看，一般贸易增速回落，同比增速降至6.5%，加工贸易商品则继续改善，同比增速大幅续升至6.6%。

    　　7 月出口保持稳健的动能何在？进口有何边际变化？年内走势如何期待？

    　　外需转弱，与关税赛跑支撑对美欧出口。7 月全球制造业景气降至荣枯线下方，外需边际转弱但在补库需求持续和对部分国家抢出口因素的影响下，我国对主要贸易对象出口出现分化。具体而言，7 月我国对美国、欧盟国家出口同比增速续升至8.1%、8%，值得注意的是美国开始对华征收新关税的时间原定于8 月1 日生效，美国贸易代表办公室7 月31 日宣布这一时间将再推迟至少两周，意味着7 月乃至8 月或仍有抢出口的影响。此外，受制造业生产需求下滑制约，我国对日韩出口则明显回落。新兴市场仍保持有力支撑，其中对东盟、拉美出口同比增速录得12.2%、13.8%，合计拉动7 月出口增长2.88 个百分点。

    　　机电产品和高新技术产品继续贡献出口。出口代表性商品来看，全球科技产品需求继续保持强劲增长，支撑我国7 月出口增长的主要动力仍来自机电产品（5.8pct）和高新技术产品（2.8pct），而劳动密集型产品则拖累出口0.44pct。拆分量价来看，船舶、集成电路出口量价齐增，以汽车、家电为代表的多数产品出口增速则仍主要由数量因素贡献。

    　　上游资源品、集成电路带动进口改善，贸易顺差收窄。随着国内政策进一步发力落地，我国需求有所改善，同时由于去年同期基数偏低，7 月我国进口同比增速超预期转正至7.2%，因此，在出口保持稳健的情况下，7 月我国贸易顺差小幅收窄至846.5 亿美元。分商品看，进口的主要贡献同样来自机电和高新技术产品，分别拉动进口增长5.8、5.1pct，其中集成电路进口贡献2.1pct。此外，原油、铜矿、铁矿和煤等上游生产原材料进口亦有所贡献，农产品进口则依旧负增。

    　　继续期待出口贡献经济增长。出口方面，进入下半年，基数效应减弱、海外降息周期开启刺激需求带动补库进程持续，我国出口预计进入平稳增长的下半场；进口方面，随着政策加力呵护内需，进口有望缓步改善。整体而言，在外需确定性更高、内需企稳仍需一定时间的情况下，我们继续看好出口链，继续期待年内净出口贡献经济增长。

    　　风险提示

    　　海外货币政策超预期。