核心观点

    　　7月出口环比-2.3%，已是2001年以来同期最低。

    　　相较读数高低，我们更关注7月出口映射出的全球宏观趋势：

    　　（一）7月出口动能降温，契合当下全球经济衰退趋势。

    　　（二）7月中国出口的国别特征是对美国出口偏稳，对东盟出口明显降速（环比-5.9%，为 2001年以来同期最低）。产品结构特征是消费电子产业链出口延续强势，其它产品出口略逊。说明当前全球增长动能正在“缩圈”，位于增长中心的美国，经济景气度尚优于外围国家（例如东南亚）。

    　　（三）全球贸易保护浪潮或已到来。中国对东盟出口回落，部分原因在于当地经济走弱，还有重要原因在于印尼和墨西哥等新兴国家正在推进新一轮贸易保护。美国竞选，两党共同指向对中国征加高关税，一轮全球贸易保护正在升温。