7 月出口增速小幅回落，较6 月增速下降1.6 个百分点，环比增速录得近5 年以来新低。从量价拆分来看，价格拖累略增，数量拉动小幅下降。从地区来看，对发达经济体出口回升，但对新兴市场出口回落，东盟是我国出口下行的主要拖累。从品类来看，电子表现较好，原材料和劳动密集拖累明显。本月电子类无论是出口还是进口增长均较明显，或反映出外部环境限制下，产品“抢单”的提速。本月出口增速为何小幅回落？一方面，美国经济疲态渐显，制造业及消费表现有所恶化，拖累实际补库强度不及预期，斜率转向平缓。另一方面，近期全球制造业PMI 共振回落，或拖累我国对发展中国家出口放缓。展望未来，在去年同期高基数的影响下，叠加全球经济增长波动加大，出口增速或将承压，但全年增速不差，对经济增长或也将由去年的拖累转为拉动。

    　　7 月我国进口同比增速录得7.2%，较上月大幅上升9.5 个百分点，或因去年基期增速较上月回落5 个百分点。7 月商品消费中房车表现较弱，服务消费也不及历年同期，内需表现一般。结合6 月国内补库略有加速，7 月在内需表现并不强的现状下，进口回升或指向补库持续，或因多项稳增长增量举措出台落实振提信心。从量价拆分来看，价格拉动大幅回升，数量贡献由拖累转为拉动。

    　　从具体品类来看，电子对进口拉动明显，与6 月表现截然相反。

    　　原材料和劳动密集拖累出口，电子表现较好。从商品类别对出口拉动来看，原材料、劳动密集和机械对出口拉动较上月下降，而电子较上月有所上升。

    　　从产业链来看，原材料中，出口成品油较上月降幅达到28.3 个百分点，而肥料（15.5%）上升21.5 个百分点；劳动密集型产品均有回落，其中家具（-5%）降幅接近12 个百分点。电子产业链表现较好，自动数据处理设备（19.9%）上升9.5 个百分点，手机（5.7%）上升3 个百分点，集成电路（28.7%）上升4.7个百分点。机械行业中，灯具照明装置（-5.9%）下降5.7 个百分点，而汽车及底盘（13.8%）上升1.2 个百分点。

    　　电子对进口拉动明显。从各品类商品拉动来看，能源和机械对进口增速由拖累转为拉动，电子拉动进口大幅上升。从不同产业来看，在电子产业链中，除液晶显示模组（1.11%）下降8.5 个百分点，其余品类均大幅回升，其中集成电路（15.2%）上行14 个百分点，自动数据处理设备（73.6%）和二极管（14.3%）大幅改善超20 个百分点。机械产品中，汽车及底盘（17.4%）上升23.6 个百分点，汽车零配件（2.2%）上升2.5 个百分点。进口能源品中，煤及褐煤（17.5%）上升20.5 个百分点，成品油（-4.7%）上升15 个百分点。原材料中，合成橡胶（17.61%）上升31.1 个百分点，铜矿砂（30.3%）上升10.9 个百分点。

    　　风险提示：国内经济复苏不及预期，欧美需求回落超预期，发展中国家需求不及预期，进出口政策变动。