要点:

    稳增长政策持续发力,工业经济平稳运行

    政策推动,消费潜力有待进一步释放

    政策效应释放,投资增速或稳中有升

    高低基数效应,出口增速或进一步上涨

    低基数效应,进口额增速或由负转正

    极端天气影响,CPI增速或小幅上涨

    需求端无大幅显著变化,工业价格增速或有上行

    低基数叠加政策发力,信贷规模同比多增

    货币政策发力叠加基数降低,M2同比增速略有回升

    全球风险不减,人民币汇率走势趋稳

    内容提要

    伴随海外出口回升,政策效应进一步释放,工业需求逐步复苏。但整体经济下行压力犹存,居民消费潜力有待进一步释放,价格增速继续底部徘徊。稳增长政策发力,信贷规模仍有支撑。日本央行意外加息,利多亚洲货币,国内经济运行平稳、外贸超预期上涨,人民币汇率走势平稳。

    供给端

    工业增加值:稳增长政策持续加大对工业经济增长的支撑力度,工业整体开工率仍保持合理适度水平,工业经济整体处在稳定增长阶段,但目前国内有效需求依旧不足,制造业景气水平边际回落叠加去年基数较高,预计2024年7月工业增加值同比增长5.1%,较上期下降0.2个百分点。

    需求端

    消费:政策推动,居民消费潜力有待进一步释放,但经济下行压力依然存在,整体经济仍位于底部徘徊,居民收入增速相对不高。预计2024年7月份社会消费品零售总额同比增长2.5%,较6月份上涨0.5个百分点。

    投资:《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》长期利好投资,制造业投资释放扩张信号,但外部环境趋紧,需求依然承压,预计2024年1-7月份固定资产投资同比增长4.0%,较1-6月份上涨0.1个百分点。

    出口:低基数效应消失,巴黎奥运会中国制造出口,主要经济体经济下行,叠加出口管制,预计2024年7月份出口金额同比增长9.3%,降幅较6月上涨0.7个百分点。进口:宏观政策持续发力,中国国内经济释放复苏信号,但房地产去产能继续,贸易壁垒高企,叠加低基数效应,预计2024年7月份进口金额同比增长1.4%,较6月份上涨3.7个百分点。

    价格方面

    CPI:强降雨天气影响食品价格上涨,猪肉价格走势平稳,叠加暑期出游增加,带动相关服务价格上涨。预计2024年7月份CPI同比增长0.4%,较前期上涨0.2个百分点。

    PPI:国际油价主要受复杂国际环境影响继续波动上涨,有色金属涨跌互现,但国内需求改变不明显,工业生产价格同比低位震荡上行,预计2024年7月份PPI同比下跌0.7%,降幅较前月收窄0.1个百分点。货币金融方面人民币贷款:在财政政策与货币政策协同发力下,尤其是当前政府部门在财政端强力推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策落地,信贷规模有所支撑,但楼市回暖持续动力有待观察以及市场预期不稳在一定程度制约信贷扩张,叠加去年同期低基数,预计2024年7月新增人民币贷款7747亿元,同比多增4288亿元。

    M2:伴随央行开始在货币政策加大投放力度,国内稳增长政策持续发力,增发国债、设备更新改造以及基数持续下降,共同支撑M2同比增速,有望缓解M2同比增速持续下降的现象,预计2024年7月末M2同比增长6.5%,较上期上升0.3个百分点。

    人民币汇率:全球风险不减,外贸出口增速小幅上行,基本面释放积极信号,对人民币形成支撑,叠加日本加息利多亚洲货币。但美元指数依然高位震荡,中美利差倒挂,利空人民币。预计2024年8月人民币汇率在7.29~7.11区间双向波动,走势趋稳。