7 月CPI 同比增速较6 月上行，主要是受天气影响了食品价格和暑期出游消费两方面影响，这两个因素预计仍将在三季度持续影响CPI，但基数上行可能影响CPI 同比表现，虽然年内CPI 整体仍将上行，但上行的过程或要等到四季度；PPI 同比增速偏弱，同时三季度的基数效应也大幅减弱，加之7 月制造业PMI 生产指数较6 月下行、7 月出口增速走弱等因素影响，年内PPI同比增速上行或承压。

    　　7 月CPI 环比增长0.5%，同比增长0.5%，核心CPI 同比增长0.4%，服务价格同比增长0.6%，消费品价格同比上升0.5%。

    　　食品中，受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格环比分别上涨9.3%和4.4%，合计影响CPI 环比上涨约0.20 个百分点，占CPI 环比总涨幅的四成；生猪产能去化效应逐步显现，猪肉价格环比上涨2.0%，影响CPI 环比上涨约0.03 个百分点。非食品中，暑期出游需求较旺，飞机票、旅游和宾馆住宿价格环比涨幅均高于近十年同期平均水平，合计影响CPI环比上涨约0.24 个百分点，占CPI 环比总涨幅近五成。

    　　天气因素和暑期出游带动7 月CPI 同比涨幅超预期。7 月CPI 环比增长0.5%，其中食品影响CPI 环比上涨约0.21 个百分点，非食品影响CPI 环比上涨约0.30 个百分点；7 月CPI 同比增长0.5%，主要是受非食品价格影响，同时食品价格同比增速由6 月下降转为7 月持平。7 月CPI 同比增速超预期最主要的影响因素，一是食品价格走高，其中不仅有猪肉价格同比继续走高的影响，还有7 月全国范围内部分地区高温降雨天气对鲜菜和鲜果等品类价格的影响，二是暑期出游需求较强，带动相关服务产品价格环比表现强于历史同期平均水平。但除此之外还有两方面的影响：一方面，国际油价和金价波动幅度较大，带动国内金饰品和燃料价格环比出现较明显上涨，另一方面，虽然7 月国内交通工具和通信工具等耐用消费品价格表现依然较弱，但以衣着和家庭用品的价格环比走势，开始出现强于历史同期平均水平的情况。虽然三季度CPI 的基数在全年当中整体偏高，但预计8 月和9 月仍有天气和暑期、假期出游因素影响，CPI 同比增速或相对平稳，但进入四季度后，基数效应将重新推动CPI 同比增速走高。

    　　7 月PPI 环比下降0.2%，同比下降0.8%，PPIRM 同比下降0.1%。

    　　7 月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI环比表现偏弱。主要行业中，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业、农副食品加工业、计算机通信和其他电子设备制造业和汽车制造业，6 个行业是影响PPI 同比下降的主要因素，合计下拉PPI 约1.25 个百分点。

    　　生产端需求疲弱，工业品价格或持续承压。7 月PPI 同比增速表现虽然符合市场预期，但从细项看，生产资料环比较6 月下降，主要是受加工工业产品价格下降的拖累。后续PPI 同比增速仍将承压，主要原因包括：一是三季度基数偏高，基数在四季度才重新走低，但全年PPI 同比增速回正的可能性在下降，二是7 月制造业PMI 中生产指数已经回落至荣枯线附近，夏季高温酷暑可能阶段性影响生产端需求，三是7 月出口增速低于预期，外需也开始出现疲弱迹象。短期建议关注房地产市场走势和大规模设备更新对工业产品需求端的拉动。