事项：

    　　2024 年7 月CPI 同比0。5%，较上月高0。3 个百分点；PPI 同比-0。8%，持平于上月。

    　　平安观点：

    　　7 月物价水平总体稳中有升。一方面，CPI 同比增速抬升，略超市场预期，主因高温多雨天气带动鲜蔬水果等食品价格上涨，但服务价格和商品价格回落，拖累核心CPI 增速下行。另一方面，PPI 同环比增速持平于上月，跌幅未有扩大，得益于石油化工、水电燃气行业价格环比企稳，而黑色建材及有色金属价格走弱。

    　　从物价的结构性特征看，居民消费复苏偏弱、投资实物用量有限的情形尚未有根本改善，后续专项债和超长期特别国债仍需加快落地，支撑“内循环”企稳。

    　　CPI 同比增速受食品涨价推升。7 月CPI 同比增长0。5%，涨幅较上月提升0。3 个百分点；剔除食品和能源的核心CPI 同比增速回落0。2 个百分点至0。4%。CPI 的八大分项中，食品烟酒价格同比增速提升1。3 个百分点，衣着、教育文娱和其他商品服务等3 个分项同比增速持平，其余4 个分项同比增速回落。具体看：1）食品价格强于季节性，7 月份高温暴雨天气多发，对蔬菜水果生长、采摘、存储、运输等环节均有不利影响，阶段性推升其价格表现。2）服务价格涨幅回落，因旅游价格面临高基数，居住服务受房价拖累。3）工业消费品涨幅回落，能源及商品价格同步走弱。7 月工业消费品价格同比上涨0。7%，涨幅较上月回落0。1 个百分点。其中，交通工具用燃料、中药和卷烟价格同比涨幅回落，家用器具、通信工具、交通工具、西药等价格同比跌幅扩大。

    　　PPI 同环比持平于低位。7 月PPI 同比-0。8%，环比-0。2%，二者均持平于上月。

    　　分行业看，PPI 环比表现受黑色建材、有色金属价格下跌的拖累，但国际能源、水电燃气、装备制造等价格环比回升存在支撑。

    　　1。 内需定价的行业中，黑色建材类价格拖累加大，但装备制造和水电燃气行业跌幅收窄存在对冲。一方面，黑色建材价格跌幅扩大，对PPI 环比的拖累较上月扩大0。09 个百分点。房地产市场继续调整，高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱。我们测算，黑色建材类相关的5 个行业对PPI 环比增速的拖累较上月增加0。09 个百分点。另一方面，装备制造和水电燃气行业价格跌幅收窄，对PPI 环比的拖累合计较上月减少0。09 个百分点。装备制造业中，汽车制造、铁路船舶等运输设备制造业PPI 环比增速较上月提升，但新能源相关价格仍低迷，7 月锂离子电池制造PPI 环比-0。9%，较上月回落0。4 个百分点。

    　　2。 外需定价的行业中，有色金属价格下跌，但国际能源涨价形成对冲。7 月石油和天然气开采业PPI 环比提升5。9 个百分点至3。0%，石油煤炭及其他燃料加工业PPI 环比提升2。5 个百分点至0。5%，而有色金属矿采选业PPI 环比回落2。2 个百分点至1。6%、有色金属加工业PPI 环比回落2 个百分点至-0。4%。我们测算，石油化工相关的4 个行业对PPI 环比增速的拉动较上月提升0。14 个百分点，而有色金属相关的2 个行业拉动回落0。12 个百分点。