CPI 大幅改善，PPI 保持稳定。CPI 和核心CPI 同比均实现连续6 个月正增长，1-7 月平均CPI 比上年同期上涨0.2%。CPI 环比季节性改善，实现由降转涨，涨幅处于近年同期较高水平。食品项来看，食品价格拖累不再。7 月鲜菜和蛋类CPI 环比增速为近10 年同期次高水平，二者合计带动CPI 环比上涨0.2 个百分点。主因近期部分地区高温降雨天气增多，蔬菜和鸡蛋的生产运输均受到一定影响。非食品项来看，暑期出游需求旺盛。飞机票、旅游和宾馆住宿价格大幅上涨，且涨幅均高于近十年同期平均水平，合计影响CPI环比上涨超0.2 个百分点。反映到各分项上，文教娱乐和交通通信价格环比增速最高，均较上月增长1.5 个百分点。夏末秋初我国可能进入拉尼娜状态，这或导致我国秋季黄河和淮河流域降水偏多，同时冻雨等低温灾害频发，未来食品供应或有趋紧势头，CPI 仍有向上空间。

    　　CPI 同比大幅上涨。7 月CPI 和核心CPI 同比增速分别录得0.5%和0.4%。

    　　分品类来看，食品价格由上月下降2.1%转为持平。猪肉价格同比增速升至20.4%，涨幅比上月扩大2.3 个百分点，鲜菜和鸡蛋价格同比转正。非食品价格同比增速录得0.7%，较上月回落0.1 个百分点，对CPI 同比贡献约0.5 个百分点。其中，工业消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨幅度下降至0.6%。

    　　CPI 环比季节性上涨。7 月CPI 环比增速录得0.5%，核心CPI 环比转正至0.3%。分品类来看，食品价格上涨1.2%。其中，受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4%。由于生猪产能去化效果逐步显现，猪肉价格上涨。非食品价格上涨0.4%。其中，由于暑期出游需求较旺，飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨；受国际金价和油价波动影响，国内金饰品和汽油价格上涨。

    　　PPI 同比降幅持平上月。7 月PPI 同比增速录得-0.8%。生产资料价格同比降幅收窄至-0.7%，生活资料价格同比增速为-1.0%。分行业来看，非金属矿（-5.6%），钢铁（-3.7%），电器机械（-2.8%），农副食品（-2.7%），计算机电子（-2.6%），汽车（-2.1%）行业是拖累PPI 同比的主要因素；煤炭采选（0.3%），化工（0.3%）价格由降转涨；有色金属（10.6%），油气开采（6.7%）涨幅较上月回落。

    　　PPI 环比降幅持平上月。7 月PPI 环比增速录得-0.2%。生产资料环比增速下降0.3%，生活资料价格与上月持平。分行业来看，油气开采价格环比上涨3.0%；有色金属价格环比下降0.4%。钢铁（-1.7%）、非金属矿（-0.6%）锂电制造（-0.9%），计算机制造（-0.2%），新能源整车（-0.1%）价格环比下降。

    　　化纤（0.6%）、文教工美体娱（0.3%）、纺服（0.1%）价格环比上涨。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。