事件：2024 年8 月9 日，中国人民银行发布《2024 年第二季度中国货币政策执行报告》。

    　　核心观点：经济动能受到内需不足的约束，海外经济走弱可能加大我国出口的风险。对此，货币政策加大逆周期调节，引导信贷高质量投放，同时稳定人民币汇率，增加价格波动弹性。考虑到央行增加二级市场国债买卖操作，以及为配合严监管政策的落地，利率单边下行趋势或被打破，建议适度缩减久期，等待下一个波动率放大的时点。

    　　《2024 年第二季度货币政策执行报告》措辞中，有如下方面值得关注：

    　　国内经济：乐观程度弱化，重心在于扩内需。上半年国内经济“运行总体平稳”，与一季度“积极因素增多”相比，乐观程度弱化；对于通胀表现，态度更加乐观，认为通胀将延续上行态势。后续经济工作的重心依然在扩内需、加快经济结构转型升级。

    　　海外经济：需求下降拖累全球贸易和投资增长。认为“全球经济增长动能偏弱”，且“不同地区增长继续呈现分化态势”，较一季度货币执行报告中的表述乐观程度弱化。对于我国而言，海外需求回落增大了出口的不确定性。此外，需关注美联储货币政策的动向，着力稳定人民币汇率。

    　　货币政策：信贷投放逆周期诉求上升，推进债市严监管。主要有三个关注方面：

    　　1）对信贷投放的诉求增强。二季度经济增速放缓，外需变化面临不确定性，对于扩内需的政策而言，有必要引导信贷更加积极进行投放。

    　　2）完善货币政策调控框架。①评估具体需求，必要时开展临时正、逆回购操作，保持银行体系流动性合理充裕。②持续改革完善贷款市场报价利率，着重提高LPR 报价质量。

    　　3）增加二级市场国债买卖操作。“在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。

    　　从实施效果来看，利率单边下行趋势或被打破。现阶段，我们更建议适当降低产品组合久期。