总体来看，本月进、出口数据分化格局延续，但方向对调，表现为出口同比回落且低于预期，进口则出现超预期反弹，由此贸易顺差较前值也有所收敛。

    　　展望未来，结合去年同期外贸数据、国内需求相关高频数据以及此前公布的宏观数据来看，国内需求尚未摆脱不足状态，也并非本月进口超预期反弹的主因，随着后续低基数的拉动效应减弱，进口同比类似本月的大幅反弹或不可持续。

    　　此外出口未来也将面临一定不确定性。尽管上半年出口是国内经济的重要支撑，但在下一阶段其拉动效应能否持续偏强存疑：一是美国就业数据降温引发全球市场关于经济衰退的担忧，外需对于出口的支撑能有多强、可维持多久面临不确定性；二是随贸易保护主义愈演愈烈，我国出口关税风险增加。对此7月政治局会议也提出“当前外部环境变化带来的不利影响增多”。

    　　出口存在的潜在风险也意味着，在上半年刚好达成5%增长目标的情况下，如要完成全年经济社会发展目标，还是需要着力于内需的提振，因此政治局会议对于刺激消费也做了强调，指出要“增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”，建议关注后续产业、财政及货币政策的发力情况。

    　　风险提示：

    　　地缘政治不确定性。

    　　海外贸易保护超预期。