行情：转债&正股回调后进行窄幅波动区间8 月5 日-9 日，转债&正股回调后进行窄幅波动区间。分行业来看，本周转债行业大多下跌，资源类红利品种表现出色，科技板块行情较弱。转债估值方面，各价位转债估值中枢均有所回落，并继续处于相对温和的区间。转债百元溢价率为20.93%，处于2020 年以来30.30%分位数的位置。

    　　值得关注的变化：岭南转债偿债风波即将落地8 月6 日晚，岭南转债发布《可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告》，指出公司在可预见的未来两周内，没有大额的资金流入来补充兑付缺口。

    　　那么，在信用风波扰动的长尾阶段，岭南转债若最终实质违约，会对市场造成显著影响吗？我们首先观察市场在岭南转债发布可能无法按时偿还公告之后的表现，初步来看，110 元以内转债的纯债溢价率存在收敛趋势，但幅度相对有限，指向低价券整体对于岭南事件暂处观察阶段，并未进行特别明显的定价。进一步来看，80 元以下为代表的超低价券对于岭南事件呈现出一定超跌情绪。此外，弱资质个券当中， 基金重仓且价格相对较高的品种表现相对较弱。

    　　往后看，若岭南转债最终未能按期兑付，信用资质较弱的个券很可能受到冲击，尤其是基金重仓且价格相对较高的品种。而对于常规品种，若彼时权益市场情绪有所回暖，那么岭南风波带来的负面影响可能仅局限于弱资质个券本身；若权益市场遇冷，信用事件冲击可能蔓延至其他常规品种，调整及后续修复节奏也需重点关注正股情绪变化。

    　　个券配置

    　　基于机构风险偏好及转债价位情况，我们建议重点关注两类品种：一是，增量资金防御性需求的大盘底仓及类底仓品种，如立讯转债、上银转债、长汽转债、韵达转债、兴业转债等。二是，转债价格在近期的波动中已经回落至债底附近的曾经主流品种，如华翔转债、立昂转债、旺能转债等。此外，纺服长丝、出口链、AI、新能源车等行业优质品种建议保持跟踪。

    　　风险提示

    　　权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。