【宏观总结20240811】

    国内经济：7月政治局会议召开，强调以改革方式促发展7月31日，国家统计局公布7月PII指标，制造业PM149.4%，较上月小幅回落0.1%；建筑业PMI51，2%，较上月回落1，1%；服务业PMI50%，较上月回落0.2%，三项P1I指标环比均出现不同程度放缓，一方面显示出当前国内经济景气程度仍然不高的现实，另一方面制造业和服务业虽然延续此前放缓趋势，但放缓的幅度尚未超过季节性走弱。最后建筑业在4月以来持续大幅走弱，可能受到高温天气施工不便的影响。7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议再度强调“国内有效需求不足”，新增表述是“经济运行出现分化”，“新旧动能转换存在阵痛”，或指向将二季度经济波动定义为结构中新老交替尚未实现所造成的短期问题。相较于23年底的中央经济工作会议和24年4月政治局会议，本次会议将外部环境变化的表述前置为首句，突显出政策对美国大选形势和与之关联贸易政策的关切。本次会议传达出政策要开始全面推进和落实改革措施的信号，在改革中落实“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”。宏观政策方便，会议对政策定调非常积极，表示要“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”，凸显当前宏观政策的积极性。7月15日，国家统计局公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，较一季度有所回落，6月工业增加值同比增长5，3%，较5月放缓0.3个百分点，当月环比增长0.4%。内外需均有放缓，形成拖累。6月社会消费品零售同比增长2.0%，较上月放缓1.7个百分点。季调后环比增长-0.1%，首次出现负增长，以旧换新政策效应消退、居民消费能力下滑导致消费增速放缓。上半年固定资产投资同比增长3.9%，慢于1-5月的4.0%。基建、制造业累计增速放缓，房地产开发投资持平，有一定触底迹象，但可持续性有待观察。下一阶段，随着外部环境渐趋复杂严峻，提振国内有效需求、激发市场主体活力需要持续用力、形成合力。

    国内通胀：7月CPI数据好转，环比涨幅为近期高位7月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CP1环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.3%，高于近十年同期平均水平；受上年同期对比基数走高影响，同比上涨0.4%，保持温和上涨。但受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，7月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅均与上月相同。