海外方面，海此前日元套息交易的清盘、7月大幅走弱的非农就业点燃市场“交易衰退”的情绪，全球股市迎来“黑色星期一”，10Y美债利率迅速回落至3.7%。随着美国服务业PMI和最新初申失业金人数好于预期、日央行的鸽派发言，市场担忧逐渐缓解，VIX指数逐步回落，美股持续反弹，10Y美债利率回升至3.95%，大宗商品价格均有所回暖。目前美联储与市场对9月开启降息已形成共识，分歧聚焦于降息的幅度与节奏，市场目前定价年内降息100BP，我们认为基准情景为：9月降息25BP，年内共降1-2次。本周关注美国7月CPI数据、零售数据。

    　　国内方面，7月国内物价温和回升，CPI超预期、PPI走平。食品价格上涨带动CPI好转，大件商品价格依旧疲软，内需不足仍是当下的主要矛盾。7月能源、有色与黑色PPI背离延续上半年趋势，工业品价格回升仍呈疲态。Q3物价在基数推升下或显著好转，Q4或再现压力。7月外贸数据呈分化，进口强、出口弱，全球制造业PMI回落拖累出口。我国对发达国家出口增速回升，而新兴国家有所减弱，汽车、机电出口保持高景气。进口方面，机电、高新技术产品、上游资源品为主要拉动项。本周关注7月金融数据、经济数据。

    　　风险因素：国内复苏不及预期，地缘政治冲突加剧，海外货币宽松晚于预期，全球经济不及预期。