中国7 月规模以上工业增加值同比5.1%，预期5.2%，上月为5.3%；环比0.35%，前值0.42%。7 月社零同比2.7%，预期2.6%，上月为2.0%；环比0.35%，前值-0.12%。1-7 月固定资产投资同比3.6%，预期3.9%，前值3.9%。1-7 月，房地产开发投资同比-10.2%；其中，住宅投资同比-10.6%。

    　　7 月经济数据延续了过去几个月的运行趋势，即生产端整体偏强，受到出口企业抢出口的推动，电子、运输设备等制造业维持较高的景气度，而需求端，如耐用品等消费政策刺激仍有提效空间。

    　　7 月中共中央政治局会议中，政府强调了要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策着力点要更多转向惠民生、促消费，预计在1500 亿元左右超长期特别国债支持地方实施消费品以旧换新等措施推动下，内需恢复基础有望得到巩固。与此同时，在近期美联储降息预期升温，且人民币汇率企稳的形势下，中国央行的货币操作空间增大，且央行在2 季度货币政策中提及要加强逆周期调节，预计后续将有更多积极政策出台生效。

    　　生产端维持平稳。工业生产较为平稳，7 月同比增5.1%，略低于预期5.2%，而环比升0.35%，较上月有所回落，但整体依然保持较快增速，其中高技术产业同比高增10%，而服务业生产指数同比4.8%，均较上月有所提升。分行业来看，电子设备、运输设备同比分别增14.3%与12.7%，与出口的高景气度相对应。

    　　主要受益于季节性因素的服务消费推动社零回暖。7 月社零同比增2.7%，好于预期的2.6%，环比亦转负为正，由-0.12%升至0.35%，主要因低基数以及暑假因素推动，出行相关的需求带动了相关零售服务的回暖，亦反映在好于预期的7 月CPI 数据上。具体品类上，部分升级类商品销售增长较快，通讯器材、体育娱乐用品同比分别增12.7%、10.7%；而金银珠宝、服装类、化妆品在购物季后延续回落，汽车等耐用品消费仍偏弱。

    　　固定投资回落，基建投资增速放缓。7 月固定资产投资同比增1.9%，较过去三个月3.5%以上的增速明显回落。从环比看，7 月固定资产投资为-0.17%，上月为0.21%。从分项来看：

    　　制造业投资同比增8.3%，虽较上月有所回落，但依旧维持在较高增速，主要受到出口高景气度以及大规模设备更新带来的支撑。据统计局表述，在国家大规模设备更新政策推动下，7 月设备购置投资同比增长17.0%，对全部投资增长的贡献率为60.7%。与此同时，电子、运输设备出口的高景气度，以及在企业抢出口的窗口期使得部分制造业企业增速维持在较高增速。