策略摘要

    　　本周7 月主要宏观经济数据已经公布，市场预期和实际形成反差：中国在“差数据”下预期有增量政策，美国在“好数据”下预期9 月降息。因而市场形成的交易反馈也有差异，美元指数短期反弹的风险在增强，关注相关流动性风险。

    　　核心观点

    　　市场分析

    　　国内：关注央行增量政策。1）货币政策：央行8 月15 日以固定利率、数量招标方式开展了5777 亿元7 天期逆回购操作，操作利率1.70%，4010 亿元到期的MLF 将于8 月26日续做；潘功胜表示会进一步谋划新的增量政策。2）金融数据：7 月新增社融7700 亿，新增人民币贷款2600 亿，M1 同比-6.6%（-1.6pct），M2 同比+6.3%（+0.1pct），社融口径下信贷负增长，上次是2005 年。3）经济数据：1-7 月固定资产投资+3.6%（-0.3pct），7 月规模以上工业增加值+5.1%（-0.2pct），7 月社会消费品零售+2.7%（+0.7pct）。4）地产数据：7 月一线城市二手住宅销售价格同比-8.8%（+0.2pct）；1-7 月同比，房地产开发投资-10.2%（-0.1pct），到位资金-21.3%（+1.3pct），待售面积+14.5%（-0.7pct）；施工面积-12.1%（-0.1pct），新开工面积-23.2%（+0.5pct），竣工面积-21.8%（0.0pct），新房销售-18.6%（+0.4pct）。5）风险因素：《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》公布，《金融时报》发文称坚决打击债券市场扰乱市场秩序违法行为。

    　　海外：关注全球央行年会。1）货币政策：新西兰央行将利率从5.5%降至5.25%，为2020年3 月以来首次降息；美联储博斯蒂克表示对9 月降息持“开放态度”，穆萨莱姆表示降息时机临近。2）经济数据：美国8 月NFIB 小企业乐观指数93.7，连续第31 个月低于50 年平均值98，7 月零售销售环比1%超预期，上周首次申请失业救济人数降至22.7 万。

    　　3）通胀数据：美国7 月CPI 同比+2.9%（-0.1pct），PPI 同比+2.2%（-0.4pct），美联储调查显示三年期通胀预期2.3%创新低；英国7 月CPI 同比+2.2%，前值+2.0%。4）风险因素：美国二季度超过10%的信用卡债务逾期超过90 天，6 月美债持仓日本减少106 亿美元，中国增长119 美元；日本首相岸田文雄宣布不再参选，市场紧缩预期上升；乌克兰攻入库尔斯克；OPEC 下调今年全球原油需求增长预期。

    　　策略

    　　波动率策略逢高离场（+VXQ24），关注收益率曲线再次扁平（+1×T2412-2×TS2412）　　风险