海外方面，美国7月CPI同比重回2字头，核心CPI创3年多新低，结构上商品通胀降温、服务通胀韧劲犹存，特别是住房通胀重回上行趋势，带动市场预期从9月降息50BP收敛至25BP。7月美国零售数据超所有主流机构预期，环比录得1%创下年内新高，同时最新初申失业金人数回落，市场衰退预期消退，VIX指数持续回落，美股、金属得到提振。本周关注8月美国PMI数据、鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发言。

    　　国内方面， 7月金融数据持续偏冷，信贷结构依旧有待改善，值得关注的是居民、企业短贷创历年同期新低、M1-M2同比剪刀差回落至近30年新低，指向私人部门“活钱”需求仍在降低、风险偏好持续回落，实体经济活力有待回暖。经济数据同样偏弱，此前较为亮眼的生产端降温，投资显著回落，消费小幅回升，地产仍在底部波动。7月已披露的数据中，仅进口、基建超预期，完成全年经济目标或仍需政策下半年再加码。本周关注LPR利率。

    　　风险因素：国内复苏不及预期，地缘政治冲突加剧，全球制造业景气回落，海外货币宽松幅度弱于预期。