要点

    　　2024 年8 月15 日，国家统计局公布2024 年7 月中国经济数据。其中，规模以上工业增加值同比5.1%，预期5.0%，前值5.3%；社会消费品零售总额同比2.7%，预期3.0%，前值2.0%；固定资产投资累计同比3.6%，预期3.9%，前值3.9%。

    　　从生产端来看，7 月工业增加值同比较上月回落0.2 个百分点至5.1%，工业生产边际走弱。从结构来看，装备制造业和高技术制造业增加值7 月同比分别为7.3%、10.0%，增速均明显高于整体工业增加值水平，主要可能受到了计算机制造行业的拉动。

    　　从消费端来看，7 月社会消费品零售总额37757 亿元，同比增长2.7%，较前值回升0.7 个百分点，但仍然低于市场预期值（3.0%）；7 月社零季调环比为0.35%，较前值-0.1%有所回升，低于过去5 年同期的平均水平（0.5%）。7 月同比与环比均有回升，主要受到暑期出行拉动的影响，但表现弱于季节性，或表明消费动能仍然偏弱。

    　　分消费类别来看，商品零售和餐饮收入7 月同比分别为2.7%、3.0%，较前值分别回升1.2 个百分点和回落2.4 个百分点，餐饮收入同比边际回落，可能与餐饮行业“以价换量”相关。

    　　从限额以上商品类别看，7 月粮油食品、通讯器材、石油及制品类对社零增长贡献较大，分别同比增长9.9%、12.7%、1.6%，分别拉动社零增长0.4、0.2、0.1 个百分点，主要受到暑期出行及娱乐需求的拉动。7 月汽车同比-4.

    　　9%，拖累社零0.5 个百分点，消费者观望态度浓厚或是主要因素。

    　　从投资端来看，7 月固定资产投资完成额当月同比为1.9%，较上月回落1.7个百分点。7 月制造业投资当月同比为8.3%，较前值回落1.0%，或因内需不足掣肘，但仍是三大分项中增速最高的分项，可能是受到了大规模设备更新项目加速落地支撑。

    　　基建方面，7 月广义与狭义基建投资当月同比分别为10.7%、2.0%，广义与狭义基建投资增速差已连续第二个月走阔，说明基建动能集中于电热燃水行业，这些属于基本民生领域，受财政资金拨付的影响较大。往后看，随着专项债发行和使用的加快，将继续为基建提供增量资金。

    　　地产方面，7 月地产投资完成额当月同比为-10.8%，较前值回落0.7 个百分点。从资金来源来看，2024 年7 月房地产开发到位资金当月同比为-11.8%，融资端规模面临的收缩压力仍然不容乐观。地产开发方面，7 月房屋新开工、施工、竣工面积当月同比较前值均有收窄。从销售端来看，7 月地产销售端量价降幅均有所走阔。

    　　总的来说，7 月经济数据结构分化明显，随着后续暑期出行需求逐渐转弱，内需不足仍然是当前经济运行的核心矛盾。随着专项债发行和使用的加快，财政支出在逆周期调节中将扮演更重要角色。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，信息更新不及时的风险。