周度关注

    　　周二，8月20日。中国8月1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。

    　　周五，8月23日。日本国会在下院委员会就日本央行加息召开特别会议。

    　　周五，8月23日。美联储主席鲍威尔将出席杰克逊霍尔全球央行年会就美国经济前景讲话。

    　　综合来看，7月，国民经济总体平稳，但结构性问题仍未消除。7月，出口低基数下趋势性增长，物价水平局部改善；但是，工业增加值相对放缓，消费底部徘徊，固投总体依然欠佳，M1降幅再次扩大。7月货币供应总量相对稳定，但是货币供应结构性问题依然突出，存款定期化现象仍有较大负面影响。人民币贷款冲高收缩，政府债券发行速度有所放缓，是7月社融增量表现不佳的主要部分；从金融机构新增人民币贷款来看，居民户和非金融性公司均表现不佳。

    　　当前，价格型货币政策工具效果相对欠佳；后期，数量型货币政策工具以及政府债券发行，是促进货币供应结构性问题改善的重要措施。近期，监管要求新上报的零售类债券基金的久期不得超过两年，严格控制利率风险，并加强债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理。

    　　由于此前中长期债券价格上行过快，必要的窗口指导有望降低中长期债券需求，提前消除相关金融风险。人行增大8月15日7天OMO操作量，同时将MLF操作时点后移。本次后移至26日，或考虑到本月25日为工作日，后期可能以每月25日开展MLF操作，遇节假日顺延。更重要的是，考虑到MLF后移以及 LPR的报价时间为每月20日，因此，MLF作为政策利率引导LPR的作用将消除。进而，7天OMO利率作为政策利率的角色将更加明确。同时，通过增大7天OMO操作量，提升7天OMO利率的影响力。

    　　美国7月CPI同比回落至3.0%以内，增大了美联储在北京时间9月19日降息的概率；美国7月零售数据好转，又降低了美联储9月降息的幅度。因此，综合来说，美联储9月大概率采取首次降息，但是，降息幅度或在25个基点。日本二季度GDP增速超预期，与此同时，日经225指数连涨数日，已经收复8月2日及3日全部跌幅。日本GDP好于预期以及日本股市的回升，或给日本央行此前的紧缩政策带来支撑。但是，紧缩政策暂未做实质调整，仍需关注相关滞后　　影响。考虑到此前日股和日元的大幅波动，短期内日本央行再度加息可能性较低；长期来看，日本央行或继续寻求“货币政策正常化”以发挥货币政策独立性，从而加息及“缩表”为必选项。此外，仍需持续关注局部地缘冲突的相关进展和变化。