按照WIND基金分类 ，债券型ETF 基金中包含纯债ETF 和转债ETF。投资者可以通过配置债券型ETF，分享纯债&转债指数的收益，并无需承担标的选择过程中的风险。

    债券型ETF 配置正当时

    纯债&转债本身具备配置价值。纯债方面，今年以来，纯债市场收益大幅领先于股票&转债，且纯债优势的底层逻辑短期内或难以逆转（如居民融资需求持续下降、地方债发行偏慢等）。转债方面，多方面指标均显示转债估值已触及历史低位。

    债券型ETF 对指数有出色的跟踪能力。我们测算了历史所有29只债券型ETF 在2023 年以来净值的平均值，发现其与基准指数净值的偏差一直不超过0.5 倍标准差，跟踪误差仅为0.01%。同时，债券型ETF 的容量能够支撑轮动策略的构建，体现在2023年以来债券型ETF 市场规模不断扩张，成交热度持续升温。

    债券型ETF 轮动策略可以持续增厚组合收益

    我们分别以博时中债0-3 年国开行ETF、博时上证30 年期国债ETF 和博时中证可转债及可交换债券ETF 作为样本构建轮动策略。

    三只ETF 的等权配置策略能够提升持仓收益&性价比，其稳健的走势主要来自纯债ETF，其收益弹性主要来自可转债ETF。

    同时，等权组合在2021-2022 年间收益明显强于纯债指数，这意味着轮动策略或许能够在一定程度上增厚组合收益。

    回测发现，基于货币-信用框架的轮动策略可以持续增厚组合收益。从净值曲线来看，轮动组合的净值不仅在2016 年以来保持领先，其在2021 年以来和2024 年以来均明显占优；从收益风险比来看，轮动组合的卡玛比率同样领先于等权组合。

    以货币趋宽为主线，关注债券型ETF 的轮动机会往后看，中短期该采取哪种配置策略？我们提供一种可参考的思路：以货币趋宽环境的结论为主线，考虑多配超长期纯债型ETF；同时根据信用环境的边际变化，灵活调整中短期ETF 和可转债ETF 的仓位。

    整体来看，纯债优势短期内或仍将持续，同时转债估值已来到低位，债券型ETF 的配置价值或将继续提升，轮动策略或可用来增厚组合收益和提升持仓性价比，关注债券型ETF 品种的轮动机会。