央行加大投放对冲税期及债券缴款需求

    　　海外方面，上周（8 月12 日-8 月18 日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含9 月美联储FOMC 降息25bp 的可能性为75.0%，降息50bp 的可能性为25.0%。

    　　国内流动性方面，在税期和政府债券缴款的双重压力下，上周资金面均衡偏紧，资金利率显著高于政策利率锚。随着央行加大投放力度呵护流动性，周中流动性逐步转为均衡，各期限资金利率稳步回落。国信货币政策力度指数较前一周（8 月5 日-8 月11 日）下降0.1，位于101.52。

    　　其中价格指标下降贡献210.8%，数量指标上升贡献-110.8%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R 加权利率偏离度、DR 加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R001 利率总体环比上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成支撑。本周同业存单到期超过7000 亿元，关注对流动性的扰动。

    　　央行公开市场操作：上周（8 月12 日-8 月18 日），央行净投放流动性11226.1 亿元。其中：7 天逆回购净投放15236.1 亿元（到期212.9 亿元，投放15449.0 亿元），14 天逆回购净投放0 亿元（到期0 亿元，投放0 亿元），MLF 净投放-4010 亿元（到期4010 亿元，投放0 亿元）。

    　　本周（8 月19 日-8 月25 日），央行逆回购将到期15449.0 亿元，其中7 天逆回购到期15449.0 亿元，14 天逆回购到期0 亿元。截至本周一（8月5 日）央行7 天逆回购净投放-224 亿元，14 天逆回购净投放0 亿元，OMO 存量为15225 亿元。

    　　银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.21 万亿，较前一周（8 月5 日-8 月11 日）减少1.06 万亿。隔夜回购占比为87.1%，较前一周（89.3%）下降2.2pct。

    　　债券发行：上周政府债净融资5628.3 亿元，本周计划发行4356.7 亿元，净融资额预计为2596.7 亿元；上周同业存单净融资-1668.9 亿元，本周计划发行1485.6 亿元，净融资额预计为-5565.5 亿元；上周政策银行债净融资1300.0 亿元，本周计划发行160.0 亿元，净融资额预计为-1440.0亿元；上周商业银行次级债券净融资470.0 亿元，本周计划发行197.0亿元，净融资额预计为989.5 亿元；上周企业债券净融资180.3 亿元（其中城投债融资贡献约-129.93%），本周计划发行860.3 亿元，净融资额预计为2909.1 亿元。

    　　汇率：上周五（8 月16 日）人民币CFETS 一篮子汇率指数较前一周（8月9 日）下行0.14 至98.39，同期美元指数下行0.75，位于102.40。8月16 日，美元兑人民币在岸汇率较8 月9 日基本稳定，位于7.17；离岸汇率位于7.17。

    　　风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。