核心要点：

    国内权益普遍下跌

    8 月5 日~8 月9 日，国内权益市场普遍下跌，创业板和科创板跌幅较深。其中上证指数周跌1.49%，深证成指周跌1.87%，创业板周跌2.6%，科创50 周跌2.77%。港股表现优于A 股，恒生指数周涨0.85%，恒生科技周涨1.51%。美股方面，道琼斯工业指数周跌0.6%，纳斯达克指数周跌0.18%。国内权益资产下半年整体看多，但三季度略偏中性。

    中美利差扩大

    截至8 月9 日，中债十年期国债收益率报收2.199%，中债3 个月期限国债收益率报收1.866%，长端利率较上周有所抬升。中美利差（中债-美债）方面，10 年期中美利差达到-174.14bp，而1 年期中美利差为-304.38bp，利差水平有所扩大，主要由于美债收益率近期继续走高。

    大宗商品集体回调

    8 月5 日~8 月9 日，大部分商品回调。南华贵金属指数周跌3.6%。南华工业品指数周跌2.49%，南华农产品指数周跌1.43%，南华能化指数周跌2.66%。截至8 月9 日，COMEX 黄金期货结算价报收2471 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收77 美元/桶。黄金将随着未来美联储降息带来的实际利率走低，以及全球央行增持黄金的趋势受益；原油将受到OPEC+的产量约束以及下半年出行链上的强劲需求，中长期看涨，但短期波动的不确定性较强。

    人民币汇率窄幅波动

    近期人民币相对美元有所升值，我们认为主要由于两国基本面的预期变化所致。中国下半年在宽松政策刺激下基本面将持续回升，而美国就业数据的恶化叠加美联储降息预期增强共同加剧了市场对美国下半年宏观经济表现的担忧，美元指数相应回落。截至8 月9 日，美元兑人民币即期汇率收于7.17；欧元兑人民币即期汇率收于7.83。

    投资建议

    上周国内权益市场集体下跌，创业板和科创板跌幅加深。我们认为伴随国内宏观经济的边际改善叠加宽松政策的持续加码，国内权益市场流动性改善叠加企业盈利预期修复将推动权益市场转好，建议短期谨慎，中长期增配；债券长端收益率当前已处历史低位，央行已多次预警长端利率过低，且伴随未来央行的借券行为，短期可能存在回调风险，建议标配或适当减仓；大宗商品伴随美国经济放缓预期，美元指数将边际走弱，同时国内房地产、基建的宽松政策也将带动需求上涨，我们预计下半年美元走弱和需求共振将维持大宗商品的景气，但短期存在回调风险，建议短期控制仓位，等待美联储货币政策态度明朗后再做决策。

    风险提示

    政策不及预期；地缘政治冲突超预期。