事件要点：

    　　7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期2.6%，前值2%，较前值上升0.7个百分点，略高于市场预期。全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，预期5.2%，前值5.3%，较前值下降0.2个百分点，略低于市场预期。1-7月固定资产投资3.6%，预期3.9%，前值3.9%，较前值下降0.3个百分点，且不及市场预期；其中，7月基建投资当月同比2%，前值4.6%，较前值下降2.6%；制造业投资当月同比8.3%，前值9.3%，较前值下降1%；房地产开发投资同比增长-8.9%，降幅较前值扩大1.5个百分点，商品房销售面积同比增长-11.6%，降幅较前值收窄2.2个百分点，商品房销售额同比增长-15.8%，降幅较前值扩大2个百分点。

    　　摘要：

    　　7月经济数据普遍放缓，且不及市场预期。7月经济数据整体放缓，且普遍不及市场预期。

    　　中国7月消费同比增长2.7%、工业增加值同比增长5.1%、固定资产投资3.6%，7月经济数据普遍放缓，其中投资小幅放缓且不及市场预期，消费有所回升且略超市场预期，工业生产短期继续小幅回落。7月由于消费保持平稳且消费刺激政策逐步落地，消费增速有所回升；投资端房地产投资修复依旧较慢、基建投资短期继续放缓、制造业投资小幅下降但保持高位，出口受海外需求放缓而小幅下降。7月经济数据普遍放缓，且不及市场预期。目前需求端，虽然短期投资端有所放缓，但是有望改善。目前房地产政策刺激持续出台，市场短期有所修复；国家加快专项债发行进度，基建投资有望回升；制造业投资短期保持高速增长。国内需求整体有所放缓但需求预期较好。供给端，短期由于国内外需求有所放缓以及部分行业减产或者限产、工业企业开工率有所下降，工业生产整体有所放缓。短期国内商品供需端呈供给偏强需求偏弱的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回落且普遍不及市场预期，短期利空大宗商品市场；从政策方面来看，6月以来国内地产政策刺激力度持续加大，以及国内消费等经济刺激政策陆续落地显效，经济复苏预期有所增强，中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国经济增长放缓，通胀短期继续回落，且就业市场放缓，美联储降息预期持续升温，美元短期走弱，对贵金属、有色、能源等外需型商品有一定的支撑；但是，由于全球制造业补库放缓，需求增速下降，国际大宗商品价格整体回落。

    　　工业生产增速继续下降。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，预期5.2%，前值5.3%，较前值下降0.2个百分点，略不及市场预期；主要由于内外需求放缓，工业企业开工率有所下降，工业生产增速整体有所回落。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产有所上升；制造业由于国外需求放缓，制造业等工业生产有所放缓，汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业同比录得4.4%和14.3%的增长，整体有所放缓。随着国内外经济整体复苏放缓，工业生产增速整体有所下降。

    　　国内消费增速有所回升，但整体偏低。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期2.6%，前值2%，较前值上升0.7个百分点，略高于市场预期。一是由于7月消费整体平稳；二是由于消费刺激政策逐步落地。其中饮料类消费同比增长6.1%，体育娱乐消费同比增长10.7%，通讯器材类消费同比增长12.7%；消费增速均高于平均增速。但是建筑及装潢类材料等与地产相关消费仍旧是拖累，其中， 建筑及装潢材料类消费同比增长-2.1%。目前来看，消费复苏方向不变，但短期有所放缓；随着国内消费刺激政策逐步落地显效，国内消费将继续恢复。但是，需关注中长期收入增速放缓和消费倾向降低两个因素对消费的压制作用。

    　　固定资产投资增速有所回落。1-7月固定资产投资3.6%，预期3.9%，前值3.9%，较前值下降0.3个百分点，低于市场预期。其中，制造业有所下降但继续保持高位，基建投资继续回落，地产投资仍旧较弱。

    　　房地产销售和投资仍旧偏弱。7月房地产开发投资同比增长-8.9%，降幅较前值扩大1.5个百分点，商品房销售面积同比增长-11.6%，降幅较前值收窄2.2个百分点，商品房销售额同比增长-15.8%，降幅较前值扩大2个百分点，房地产销售和投资整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，7月当月同比增长-11.2%，降幅收窄3.4%，资金来源压力仍旧较大。

    　　房地产新开工面积同比增长-19.5%，降幅较前值收窄2.4个百分点；施工面积同比下降-20.5%，降幅较前值收窄13.7个百分点；竣工面积同比增长-22.3%，降幅较前值收窄7.4个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所修复，销售回款有所回暖，但由于房企偿债压力较大，虽然房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力仍旧较大；施工端和新开工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳等原因整体仍然较弱。目前房地产市场有所修复，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。不过随着国内地产支持政策陆续加码出台，对房地产市场有一定的支撑作用。

    　　基建投资继续下降。7月基建投资2%，前值4.6%，较前值下降2.6%，基建投资增速继续下降。一方面由于基建需求季节性放缓；另一方面虽然专项债发行加快，但尚未形成实物工作量拖累基建投资。

    　　制造业投资小幅下降。制造业投资同比8.3%，前值9.3%，较前值下降1%，整体小幅回落。

    　　目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速，对制造业投资有较强的支撑。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及国家设备更新“以旧换新”政策持续落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；但是，目前国外需求增速整体有所放缓，国内外补库力度有所减弱，短期制造业投资动力有所减弱，制造业投资短期有所放缓。

    　　对大宗商品的影响。目前需求端，虽然短期投资端有所放缓，但是有望改善。目前房地产政策刺激持续出台，市场短期有所修复；国家加快专项债发行进度，基建投资有望回升；制造业投资短期保持高速增长。国内需求整体有所放缓但需求预期较好。供给端，短期由于国内外需求有所放缓以及部分行业减产或者限产、工业企业开工率有所下降，工业生产整体有所放缓。短期国内商品供需端呈供给偏强需求偏弱的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回落且普遍不及市场预期，短期利空大宗商品市场；从政策方面来看，6月以来国内地产政策刺激力度持续加大，以及国内消费等经济刺激政策陆续落地显效，经济复苏预期有所增强，中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国经济增长放缓，通胀短期继续回落，且就业市场放缓，美联储降息预期持续升温，美元短期走弱，对贵金属、有色、能源等外需型商品有一定的支撑；但是，由于全球制造业补库放缓，需求增速下降，国际大宗商品价格整体回落。