7 月经济数据继续显示不平衡的复苏。受益于全球制造业趋势、产业升级和绿色转型，工业生产增长保持稳健。有效内需尚未明显提升，特别是消费。虽然消费品零售小幅反弹，但整体消费仍显疲软。

    　　地产销售继续底部徘徊，供给侧调整是行业再平衡的关键。过往几个月受政策支持地产销售基本持平，7 月同比跌幅收窄。但地产库存仍高，价格承压。 供给方面政策的实施（例如转变商品房用途成为保障房）有助地产行业尽快达到供需平衡。

    　　宏观政策支持预计持续，食品价格上升可能限制近期货币的进一步宽松。7 月份召开的政治局会议强调了加大政策支持力度的必要性。我们预计下半年财政支持力度会有所加大；预计货币政策继续保持宽松，但需关注近期食品价格的反弹，或限制短期进一步货币款式的步伐。