本周市场热点多围绕政策展开，美联储释放9 月降息信号，以及8 月政治局会议的召开，让中美宽松共振成为了一种可能。

    9 月降息之后，美联储如何行动？

    本次Jackson Hole 会议上，鲍威尔几乎明确释放了9 月降息落地的政策信号（the time has come for policy to adjust）。

    鲍威尔对通胀未来下行非常有信心，就业取代通胀成为美联储下一阶段最重要的政策目标。但就会议内容而言，对于市场实际的增量信息依然有限，9 月份降息25BP 还是50BP，仍悬而未决。

    我们预计市场仍围绕美国经济数据博弈，9 月FOMC 会议的点阵图将给出降息节奏的明确指引。

    哈里斯“蜜月期”结束，特朗普赢面回归？

    长达92 页的《2024 民主党党纲》重点描述了拜登第一任期的政绩，抨击特朗普将带来的灾难，并描绘“拜登第二任期”的政策承诺。文件草稿在拜登退选前就已完成，措辞上仍以“拜登”为主。民主党的承诺主要集中在推动社会公平，扶持小企业，住房可负担性，扩大医疗教育资源，推动清洁能源，修复移民制度等方面。

    选情上，哈里斯“蜜月期”结束。目前，根据RealClearPolitics 民调网站，两党获胜概率基本持平， 8 月24 日哈里斯领先特朗普1.3 个百分点。七大摇摆州的选情依旧焦灼。RealClearPolitics 民调网站显示哈里斯在2 个摇摆州领先，而FiveThirtyEight 网站显示哈里斯在6 个摇摆州领先。

    为何8 月政治局会议关注“西部大开发”？

    8 月政治局会议提到“西部大开发”，其实这一议题并不陌生。早在2017 年的十九大报告上，习总书记便对四大经济分区提出了不一样的定位——“强化举措推进西部大开发”、“深化改革加快东北振兴”、“发挥优势推动中部地区崛起”、“创新引领率先实现东部地区优化发展”。由此习总书记依次去了东北、中部和西部地区召开座谈会，包括今年的两次政治局会议（5 月“推动中部地区加快崛起”、以及8 月“推动西部大开发形成新格局”）均与区域协调发展战略相关。发挥地区比较优势是促进我国各地区间分工协作、建设全国统一大市场、实现区域经济持续健康发展的“点睛之笔”。

    债市成交量回落后，政策怎么走？

    本周债市情绪明显回落，10 年期国债收益率在2.15%-2.17%区间窄幅震荡，债市日成交量也降至万亿元以内。央行提示债市流动性与长端利率稳定的重要性，但在债市投机行为减少的背景下，交易量可能难以短期回升。

    为何央行持续提示利率风险？我们认为其中的原因可能不仅在债市本身。放眼于宏观政策层面，中美货币宽松可能即将迎来共振期：一是周末鲍威尔发言后，美联储9 月降息几成定局，汇率贬值压力逐渐下降；二是从中美利差角度来看，国内长端债券利率保持稳定的背景下，中美利差回升有助于打开货币宽松的空间。

    风险提示：未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、地缘因素超预期。