一周概览

    　　地产成交同比边际改善，而基建和建筑投资指标整体仍偏弱，高频数据显示8 月出口同比或维持韧性、或录得两位数增长。上周国际油价小幅回落、国内农产品价格上行；人民币兑美元进一步升值，国债净发行持续提速。本周关注7 月工业企业利润和财政数据，以及8 月制造业PMI。

    　　高频经济活动跟踪

    　　暑期出行景气度仍维持较高景气度，新房成交同比降幅有所收窄，而基建和建筑开工及投资整体指标仍偏弱，高频数据显示8 月出口或保持较强韧性、或录得两位数增长。出行方面，7 月1 日至8 月20 日，全国民航日均运输旅客数量同比增长11%，8 月16-22 日，18 城地铁客运量同比增速较前一周的1.1%上升至2.2%，而拥堵指数同比降幅由上一周的0.7%走阔至1.6%。消费方面，8 月12-18 日，乘用车销量同比增速放缓至8.1%，8 月1-18 日销量同比上行8%。出口及物流方面，整车货运指数同比降幅较前一周5.1%收窄至4.5%，公共物流园指数同比降幅较前一周7.3%收窄至6.8%。

    　　上周HDET 高频指标同比较前一周有所减速、但8 月至今同比较7 月维持韧性。基建和建筑开工仍偏弱，建筑钢材成交量/沥青出货量同比回落21.2%/38.9%，铝型材/水泥开工率低于去年同期16.1/7.2 个百分点。地产方面，上周新房成交面积同比降幅从26.7%收窄至19.0%；二手房成交面积同比较前一周的1.7%基本持平，其中一线城市同比上行40.5%。

    　　价格指标及变化

    　　国内原材料价格整体走低、农产品价格持续上涨。上周布伦特原油价格环比下行0.8%至79.0 美元/桶；COMEX 黄金走高0.1%至2548.7 美元/盎司。

    　　水泥价格环比回落0.5%，而螺纹钢价格回升2.2%。农产品价格指数环比回升1.1%，其中蔬菜/猪肉价格受供给扰动环比回升1.5%/1.4%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元小幅升值，国债发行持续放量。银行间利率整体上行，R007/DR007 环比上升5.9/1.2 个基点；国债收益率曲线趋平。上周利率债净发行同比少增2,280 元，而国债同比多增1,075 亿元。

    　　信用债净发行额环比回升，而房地产企业债净发行额环比回落。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回升0.44%、而对一篮子货币回落0.59%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　石油石化、种植业、社会服务和航运港口延续较高景气度。国际铜铝价格止跌回升，位于2013 年以来89%-95%的分位数；猪价延续上行趋势，生猪利润已连续14 周录得盈利；通信产品、锂电池和光伏设备的价格仍在低位。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　事件：1）8 月19 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，强调加快发展服务贸易、进一步放宽外资准入；2）8 月21 日，发改委等两部门印发实施方案，推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造；3）8 月23 日，习近平总书记主持召开政治局会议，审议通过推动西部大开发形成新格局的若干政策措施。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周重点关注7 月工业企业利润（8/27）、8 月制造业PMI（8/31），周内还将公布7 月财政数据。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。