平安观点：

    从高频数据看，8 月以来中国经济筑底企稳。政府债资金及促消费政策落地，外需存在韧性，使国内基建施工和居民商品消费企稳，原材料及中下游生产出现一定改善。不过，房建资金不足，钢铁生产较快走弱存在拖累；8 月美欧制造业PMI 和出口运价回落，外需前景存在隐忧。

    工业：生产总体企稳，钢铁表现较差。1）中下游行业生产企稳。8 月以来，汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率略有回落。从排产计划看， 8 月电池、光伏组件、三大白电排产有企稳迹象。2）化工品、水泥、沥青等开工率回稳。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。水泥下游需求环比好转，价格回稳，形成一定支撑。3）钢铁生产较快走弱。价格下跌、亏损加剧，在生产端形成负反馈。与新国标切换相关的螺纹钢、与东南亚反倾销调查相关的热卷产量环比表现更弱。

    投资：基建资金改善，房建仍偏弱。1）资金方面，截至8 月20 日，近三周样本建筑工地资金到位率较7 月均值提升0.27 个百分点，累计环比回落1.7%。其中，非房建项目资金到位率中枢提升0.06 个百分点，房建项目资金到位率中枢回落1.72 个百分点。2）用量方面，8 月以来钢铁建材表观消费量同比-22.3%，跌幅明显扩大。7 月31 日-8 月20 日全国水泥出库量、基建水泥直供量较7 月末回升，同比增速分别较7 月回落7.4 和4.5 个百分点。

    地产：新房销售边际企稳。1）新房方面，8 月以来（截至24 日）61 个样本城市新房日均成交面积同比-16.9%，较7 月跌幅收窄5.1 个百分点；相比于19-21 年同期下跌56.2%，较7 月跌幅收窄2 个百分点。2）二手房方面，8月以来（截至23 日）15 个样本城市二手房日均面积同比涨幅收窄至17.1%。

    内需：客货运平稳恢复，居民商品消费出现恢复势头。1）货运方面，8 月以来整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比提升，同比跌幅收窄。2）客运方面，8 月以来国内客运航班、百度迁徙指数、24 城地铁客运量高位运行。3）电影票房方面，8 月以来（全国电影日均票房收入约1.4 亿元，较去年同期低1 亿元左右。4）汽车销量和家电零售同比由跌转涨，出现改善，得益于消费品以旧换新补贴政策力度提升。

    5）国产3A 游戏《黑神话：悟空》首发提振消费。截至8 月23 日全平台销量突破1000 万套，收入或已接近30 亿元，同时激发了游戏配件需求。

    外需：韧性较强。1）中国出口集装箱运价指数下跌，但供给端运力提升，对运价的影响不容忽视。2）美国8 月制造业PMI 回落1.6 个百分点至48%，欧元区制造业PMI 回落0.2 个百分点至45.6%。3）8 月前20 个工作日，韩国出口同比增长18.5%，高于7 月份13.9%的同比增速。4）港口吞吐量同比提速。截至8 月18 日，近3 周港口累计完成货物（外贸占比约3 成）吞吐量同比增速约4.2%，较7 月提升6.2 个百分点；港口集装箱（外贸占比约5 成）吞吐量同比增速约12.2%，较7 月提升2.8 个百分点。

    风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。