税期后央行回笼流动性

    海外方面，上周（8 月19 日-8 月25 日）全球主要央行货币政策无重大变化。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole 会议暗示9 月美联储有望开启降息。联邦资金利率期货隐含9 月美联储FOMC 降息25bp 的可能性为63.5%，降息50bp 的可能性为36.5%。

    国内流动性方面，随着税期和政府债券缴款压力度过，央行上周大幅净回笼流动性，因此资金面均衡偏紧。尽管上周隔夜和7 天资金利率中枢较前一周回落，但从上周全周的资金走势看，总体“前低后高”，反映周中流动性压力有所上升。国信货币政策力度指数较前一周（8 月12 日-8 月18 日）下降0.1，位于101.42。其中价格指标上升贡献-95.6%，数量指标下降贡献195.6%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R 加权利率偏离度、DR 加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R001利率总体环比下行支撑；同业存单加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成拖累。

    央行公开市场操作：上周（8 月19 日-8 月25 日），央行净投放流动性-3471.0 亿元。其中：7 天逆回购净投放-3471.0 亿元（到期15449.0 亿元，投放11978.0 亿元），14 天逆回购净投放0 亿元（到期0 亿元，投放0 亿元）。本周（8 月26 日-9 月1 日），央行逆回购将到期11978.0亿元，其中7 天逆回购到期11978.0 亿元，14 天逆回购到期0 亿元。截至本周一（8 月5 日）央行7 天逆回购净投放4189 亿元，14 天逆回购净投放0 亿元，MLF 净投放3000 亿元（到期0 亿元，投放3000 亿元），OMO 存量为16167 亿元。

    银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.21 万亿，较前一周（8 月5 日-8 月11 日）减少1.06 万亿。隔夜回购占比为87.1%，较前一周（89.3%）下降2.2pct。

    债券发行：上周政府债净融资2903.1 亿元，本周计划发行7633.5 亿元，净融资额预计为2620.0 亿元；上周同业存单净融资332.9 亿元，本周计划发行1953.3 亿元，净融资额预计为-2540.2 亿元；上周政策银行债净融资1340.0 亿元，本周计划发行120.0 亿元，净融资额预计为80.0亿元；上周商业银行次级债券净融资-864.5 亿元，本周计划发行1221.0亿元，净融资额预计为899.5 亿元；上周企业债券净融资-25.1 亿元（其中城投债融资贡献约922.98%），本周计划发行1770.3 亿元，净融资额预计为-1445.1 亿元。

    汇率：上周五（8 月23 日）人民币CFETS 一篮子汇率指数较前一周（8月16 日）下行0.50 至97.89，同期美元指数下行1.72，位于101.37。

    8 月22 日，美元兑人民币在岸汇率较8 月16 日基本稳定，位于7.14；离岸汇率位于7.13。

    风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。