核心观点

    观察7月财政，我们发现如下事实：

    第一，财税收入及映射的宏观基本面没有大变化。7月一般公共预算和土地收入仍负增（-1.9%；-33.6%），而且四大税种收入同比仍负，非税收入、进口环节税收、房地产相关税收（房产税、城镇土地使用税、耕地占用税）增势较好。

    第二，财政支出明显加快，政府债券发行提速后财政更努力。7月账本一支出同比6.6%（前值-3%）；账本二支出同比-5%（前值-11%）。财政收入偏弱然而支出明显改善，得益于政府债券发行提速。

    第三，财政努力背后是政府支出有保有压，更多资源倾向科技。7月科学技术领域支出同比48.3%，远高于其他，且仍在快速增长。地方政府主导的基建（城乡社区事务）增长-0.3%，显示地方无效投融资压降仍在进程中。