内容提要：

    　　7 月工业增加值同比增长5.1%，预期增长5.0%，前值增长5.3%；7 月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增长3.1%，前值增长2.0%；1-7 月固定资产投资累计同比增长3.6%，预期增长3.9%，前值增长3.9%。

    　　生产端小幅放缓。出口保持韧性、制造业一定范围内的补库存继续保障工业生产的稳定。国内有效需求不足、PPI 持续为负叠加高温多雨天气的影响向生产端传导。

    　　此外，7 月全球制造业PMI 年内首次回落至50%之下，未来外需对中国出口的支撑或将有所减弱。

    　　消费延续温和复苏。7 月消费增速反弹但两年平均增速持平6 月。从7 月当月看，618 电商促销活动提前扰动因素消退后多数商品销售逐步恢复常态。未来，“两新”政策落地实施，将有助于提振相关商品销售。

    　　固定资产投资增速低于预期。其中，广义基建投资有所发力，房地产投资低位徘徊，制造业投资保持韧性。

    　　综合来看，7 月经济运行总体平稳，高温多雨天气对供需有一定扰动，供强于需、外需强于内需的情况延续。当前经济面临的最大问题还是国内有效需求不足，并逐步向生产端传导。考虑到未来外需对经济的支撑效应或有所降低，当前社会预期仍然偏弱，未来政策仍需持续用力、更加给力。

    　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。