本报告导读：

    　　2024 年7 月一般公共预算收入降幅收窄，非税收入仍为主要支撑；一般公共预算支出回升，支出进度较快，主要是科学技术支出和基建类支出快速增长；受制于土地出让收入下行和项目储备不足，政府性基金收入和支出继续下降，进度均处于历史偏慢水平。我们继续提示，2024 年财政继续转变发力模式，从投资端更多转向消费端，以实现财政乘数的扩张。

    　　投资要点：

    　　2024年7月 一般公共预算收入增速降幅收窄，进度仍然偏慢：

    　　7 月收入同比下降1.9%，降幅连续三个月小幅收窄，主要是2023 年4 月以来高基数效应减弱。1-7 月一般公共预算收入进度偏慢，处于近年来历史最低水平。

    　　从收入结构来看，税收收入小幅回升，非税收入增速回落。7 月税收和非税收入同比增速分别为-4.0%和14.6%，非税收入同比较上月有所回落，但仍保持较高水平，支撑7 月收入。

    　　分税种来看，7 月明显改善的税种有出口退税、进口相关税种，与同期外贸高景气相一致。国内增值税和消费税均表现不佳，反映内需偏弱。

    　　7 月一般公共预算支出增速明显提升，进度加快：

    　　7 月一般公共预算支出同比增长6.6%，比上个月回升9.6 个百分点。1-7 月一般公共预算支出进度快于前4 年同期，财政前置发力特征明显。

    　　支出结构上，科学技术支出高增，同比增长48.3%，基建类支出增速回升。教育、社保和就业等民生类支出回升，财政保障力度加强。

    　　7 月政府性基金收入同比下降33.6%，增速连续5 个月下滑，主要是土地成交偏弱，土地出让收入持续下降。1-7 月收入完成进度处于历史偏慢水平，仅高于2022 年同期。

    　　7 月政府性基金支出增速有所回升，同比下降5%，较上月降幅收窄6.1 个百分点。1-7 月支出进度为37.4%，处于近年来历史最低水平，主要受项目储备不足制约，新增专项债发行进度放缓。

    　　在国债和专项债尚有大量资金没有形成有效支出的背景下，财政进一步增加资金的必要性短期来看可能不高，更重要的是转变财政发力模式，将更多资金从投资端转向消费端，以实现财政乘数的扩张。

    　　近期3000 亿特别国债用于“两新”、以及各地的配套补贴政策都是财政发力模式转向的积极信号。

    　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期；国债和专项债发行进度偏慢。