8 月经济增长动能仍然偏弱，叠加去年基数回升，国内主要经济指标同比增速可能放缓。国内通胀再次分化，CPI 可能进一步回升，但PPI 跌幅可能再度扩大。国内贷款需求仍然偏弱，房价下跌预期影响下，居民房贷余额已经收缩一年多。8 月份政府债券融资进度加快，年内财政政策可能进一步发挥稳增长作用。总体上看，经济仍在筑底过程中，宏观政策可能进一步加大，以实现全年5%左右的经济增长目标。

    　　工业生产增长动能偏弱。8 月份，制造业PMI 生产指数下降0.3 个百分点至49.8%，反映环比动能放缓。而去年同期，工业增加值环比增速加快，基数上升，可能给今年8 月工业增加值同比增速造成拖累。从高频数据看，8 月粗钢产量较7 月下滑，半钢胎开工率总体平稳。预计8 月工业增加值同比增长4.6%，较7 月同比增速5.1%回落。

    　　暑期旅游需求旺盛，零售增速受高基数拖累。根据人民网报道[1]，7 月1 日至8 月25 日，全国铁路累计发送旅客8.02 亿人次，同比增长6.2%；7 月1日截至8 月20 日，民航暑运累计运输旅客1.17 亿人次，日均228.6 万人次，同比增长11%；7 月1 日至8 月20 日，网约车用户打车出行呼叫量同比增长16.9%。但是消费者信心指数连续四个月回落，总体消费可能仍然偏弱。而且去年8 月经济环比动能回升带动零售基数走高。预计8 月零售同比增长2%，较7 月同比增速2.7%放缓。

    　　财政支出力度加大，不利天气影响建筑施工。7 月份广义财政赤字扩张力度回升，加上财政收入边际改善，带动广义财政支出增速由负转正。但是受高温多雨天气影响，建筑业生产施工扩张放缓。8 月份建筑业PMI 指数降至50.6%，创疫情后新低。预计1-8 月份固定资产投资同比增长3.5%，较1-7 月份3.6%放缓。

    　　出口可能仍保持较快增长。8 月制造业PMI 出口新订单指数上升0.2 个百分点至48.7%。韩国8 月出口同比增长11.4%，增速仍然较高。预计8 月出口按美元计价同比增长7%，和7 月基本持平；预计进口同比增长5%，较7 月增速7.2%放缓；预计7 月份贸易顺差763 亿美元。

    　　CPI 继续上涨，PPI 跌幅扩大。8 月以来，受高温多雨天气影响，食品价格涨幅较大。预计8 月CPI 同比增长0.9%，较7 月同比增速0.5%上升。但是工业品价格跌幅加大，8 月制造业PMI 购进价格指数下降6.7 个百分点至43.2%，出厂价格指数下降4.3 个百分点至42%。预计8 月PPI 同比下降1.6%，较7 月跌幅0.8%扩大。

    　　信贷需求偏弱，政府融资加快。根据央行银行家问卷调查结果，2 季度贷款　　需求指数下降16.5 个百分点至55.1%，创历史新低。预计8 月新增贷款9000 亿元，低于去年同期1.36 万亿元。8 月政府债券净融资加快，高于去年同期。预计8 月新增社融2.9 万亿元，低于去年同期约3.1 万亿元新增量；预计存量社融同比增长8.1%，较7 月增速8.2%回落；预计M2 同比增长6.2%，低于7 月增速6.3%。

    　　宏观政策力度可能加大。全国70 大中城市商品房价格2021 年7、8 月份见顶，已经下跌三年。房价下跌预期下，居民选择提前还贷。去年1 季度至今年2 季度，个人住房贷款余额减少1.2 万亿元。去年8月31 日央行和金融监管总局出台降低存量首套住房贷款利率政策[2]，但是规定LPR 加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，限制存量贷款利率下调幅度。如果未来允许进一步降低存量房贷利率，将有利于增加居民收入、提振消费。