川财宏观观点：社零同比增速提高，CPI 同比涨幅扩大8 月份制造业PMI 为49.1%，较上月下降0.3 个百分点，制造业景气水平于荣枯线下继续回落，主要受到8 月高温多雨天气、部分行业生产淡季等因素影响。季节性规律来看，历年8 月，气温通常夏季的结束而有所下降，但今年8 月气温却呈现不降反升的态势，对工业施工进度产生影响，一定程度上压制了制造业景气度的回暖。7 月政治局会议对产业政策进行了全面部署，“要培育壮大新兴产业和未来产业”、“因地制宜发展新质生产力”等政策导向，有望为PMI 的企稳回升打开空间；9 月暑热的减退，也将畅通政策刺激对PMI 的传导作用。

    社会消费品零售总额同比增速有所提高。2024 年7 月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，较前值提高0.7 个百分点。社会消费品零售总额同比增速回升，与去年同比基数走低、商品零售同比增速提高有关。7 月商品零售同比增长2.7%，较前值提高1.2 个百分点，2024 年7 月底《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，消费品以旧换新政策的加码，有望进一步提振居民的消费换新需求，拉动商品零售同比增速逐渐回暖。

    CPI 同比涨幅扩大，环比由降转升。同比来看，7 月份CPI 同比上涨0.5%，涨幅较前值扩大0.3 个百分点，主要受益于食品价格由降转平。食品方面，食品价格由前值下降2.1%转为持平，受到猪肉价格涨幅扩大、鲜菜和鸡蛋价格由降转涨支撑，猪肉价格涨幅扩大2.3 个百分点，鲜菜和鸡蛋价格分别由上月下降7.3%和4.4%转为上涨3.3%和0.8%。环比来看，7 月份CPI 由上月下降0.2%转为上涨0.5%，一方面，部分地区高温多雨，导致食品项中的鲜菜、鸡蛋价格上涨，合计占CPI 环比总涨幅的四成；另一方面，较高的暑期出游需求，带动非食品项中的飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨，合计占CPI 总涨幅近五成。

    宏观动态：

    2024 年8 月21 日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司联合发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。《方案》提出，到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较2023 年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。（发改委网站）? 风险提示：货币政策变化，国际局势复杂性大幅提高。