报告摘要：

    　　8 月生意社大宗商品供需指数环比回落。截至8 月31 日，生意社大宗商品供需指数为-0.35，月环比录得-1.91%。

    　　8 月大宗商品价格涨跌榜中环比上涨的品种数小幅升至61 种（3-7 月分别为114、148、140、68、56 种，6-7月是价格下行集中时段）。上涨品种集中在化工、有色板块。从更高频的生意社BPI 来看，8 月下旬下行趋势放缓，8 月20 日-8 月31 日整体徘徊，似乎有环比触底的迹象，但目前尚未有拐点确认。

    　　据生意社数据，1截至8 月31 日，生意社大宗商品供需指数录得-0.35，略高于6 月、7 月读数的-0.44、-0.49。

    　　8 月环比读数为-1.91%，6 月、7 月环比读数分别为-0.62%、-2.47%。

    　　28 月大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共61 种，今年1-7 月环比上升的数量分别为113、134、114、148、140、68、56 种。今年8 月上涨较多的集中在化工板块(共25 种)和有色板块(共14 种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在有色板块；涨幅前3 的商品分别为鸡蛋(14.38%)、硫酸(14.29%)、硫磺(12.55%)。

    　　截至8 月31 日，生意社BPI 指数录得896 点，相较7 月末环比回落2.1%。8 月1 日-10 日、11 日-20 日、21日-31 日均值分别为909.8、900.2、895.9 点。其中8 月20 日-8 月31 日徘徊在895-897 区间，7 月最后一周（7.25-7.31）均值为919.0 点。

    　　8 月全球定价大宗商品涨跌互现，CRB 指数环比小幅回正。IPE 布油期货价期末值环比回落2.4%，化工品价格指数CCPI 环比回落1.6%，LME 现货铜、铝环比分别回升2.2%、9.4%，LME 铅、锌、锡、镍现货价环比亦录得正增。8 月CRB 指数月均值环比回升0.1%，同比为-3.1%（前值-5.1%）。值得注意的是，8 月原油价格不同于7 月的单边下行，已处于徘徊状态；铜价自8 月第一周后单边上行。

    　　据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至8 月30 日，IPE 布油期货价（期末值，下同）为78.87 美元/桶，环比跌幅为2.4%。8 月油价底部震荡，自8 月初海外宏观风险释放以来，价格处于徘徊状态：

    　　需求端看，月初海外宏观风险逐步缓和，出行旺季对海外汽油消费的影响逐步兑现，叠加成品油裂解价差随旺季回升，原油市场情绪先抑后扬；供给端而言，地缘政治不稳定性仍存，巴以和谈陷入僵局推升风险溢价，IPE布油价于80 美元中枢震荡企稳。截至8 月30 日，化工品价格指数CCPI 录得4508 点，环比7 月末回落1.6%，其中涨幅靠前的品种包括乙二醇、天然橡胶等等。8 月PVC 下游地产制品订单整体不佳，印度等国别出口略有好转，PVC 期货价环比录得-3.7%。国内PTA 装置检修意愿不足，需求端秋冬季节订单陆续下达，PTA 期货价环比回落-7.9%。天然橡胶期货价格环比上涨8.9%。

    　　截至8 月30 日，LME 现货铜收于9215 美元/吨，环比回升2.2%（前值环比-4.9%）。8 月铜价整体先抑后扬，LME 现货铜价低点落于8 月5 日（8620.5 美元/吨）。LME 现货铝收于2463.5 美元/吨，环比回升9.4%（前值环比-9.4%）。LME 铅、锌、锡、镍现货价环比分别为0.1%、8.6%、9.5%、3.5%。贵金属表现涨跌互现，Comex金、银期货价环比分别录得2.1%和-0.3%。

    　　截至8 月30 日，CRB 指数月均值环比为0.1%（前值-0.8%），同比为-3.1%（前值-5.1%）。

    　　内需定价商品中螺纹钢价格环比上行，焦煤、动力煤、玻璃、水泥环比下跌。南华工业品指数月均值环比-1.8%、同比录得-4.6%（前值0.6%）。从月内节奏上看，8 月月中螺纹钢期货价触底回升，8 月30 日较8 月15 日低点反弹11.2%，其中8 月30 日单日有所回调；其他内需定价商品及南华综合指数也是类似走势。后续趋势仍待继续观察。

    　　截至8 月30 日，螺纹钢期货价为3116 元/吨，环比前月回升4.8%。8 月螺纹钢期货价触底回升，低点落于8月15 日的2803 元/吨，高点落于8 月29 日的3178 元/吨，截至8 月30 日反弹幅度达11.2%。焦煤期货价、环渤海动力煤现货价环比分别为-20.4%、-1.3%。玻璃期货价录得1082 元/吨，环比回落20.7%。全国水泥价格指数为113.2 点，环比回落3.2%（前值-0.6%）。

    　　截至8 月30 日，南华工业品指数月均值环比录得-1.8%（前值-6.2%）、同比录得-4.6%（前值0.6%）。其中南华石油化工指数月均值环比录得-2.4%（前值-2.8%），南华有色金属指数月均值环比1.3%（前值-5.2%）。

    　　一线城市二手房价格仍整体下行。北上广深四大城市二手房挂牌价指数第三周（8 月19 日）较7 月最后一周（7 月29 日）环比分别录得-0.9%、-0.7%、-0.7%、-0.5%。“金九银十”后续价格趋势值得关注。

    　　截至8 月19 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得166.21、195.90、193.36、255.01，相较7 月最后一周环比录得-0.9%、-0.7%、-0.7%、-0.5%。四大城市二手房价格的（年内）高点分别为182.17（1 月1 日）、211.03（1 月8 日）、213.18（1 月15 日）、260.21（1 月22 日）。

    　　新兴产业链价格多数继续下行。表征半导体（内存）景气度的DXI 指数高位回落，光伏、碳酸锂等价格延续下行。8 月DXI 指数（代表DRAM 即内存产值变化景气度）环比回落1.4%，绝对值仍处2022 年5-7 月的高位区间；光伏行业综合指数（SPI）环比回落0.7%，组件、电池片等分项拖累较大；碳酸锂期货结算价环比回落5.1%。

    　　截至8 月30 日，DXI 指数录得37167.9 点，环比回落1.4%，绝对值仍为2022 年5-7 月的高位区间。光伏行业综合指数（SPI）录得13.46，环比回落0.7%（前值-2.2%）；其中电池片、硅片、组件分项分别录得-1.5%、0.0%、-1.4%。碳酸锂期货结算价录得76700 元/吨，环比回落5.1%（前值-8.7%）。

    　　出口航运领域价格指标多数回落。截至8 月30 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比分别录得-9.5%、-14.1%，澳新、韩国、日本等国家航线运价相对强势。近期中东地缘政治矛盾局部缓和，波罗的海干散货指数超跌反弹6.2%，INE 集运指数（欧线）环比下跌49.4%。

    　　截至8 月30 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比分别录得-9.5%、-14.1%。CCFI 分项之中，澳新、韩国、日本等发达国家航运价格环比录得19.8%、4.5%、2.3%。

    　　中东地缘政治矛盾局部缓和，全球海运供应链稳定性上升。波罗的海干散货指数（BDI）录得1814 点，环比回升6.2%（前值-16.7%）。INE 集运指数（欧线）期货收盘价环比下跌49.4%（前值8.1%）。

    　　海南旅游消费价格（散客价）分项涨跌互现。截至8 月30 日，旅游门票、交通、娱乐、购物项环比分别为-0.02%、-15.3%、0.1%、0.8%，餐饮分项持平。

    　　截至8 月30 日，海南旅游消费价格（散客价）门票、餐饮、交通指数分别录得99.96、100.00、86.12 点，环比分别录得-0.02%、0.00%、-15.3%。旅游娱乐、旅游购物分项环比分别为0.1%、0.8%。

    　　8 月3临沂商城指数逐周回落。截至8 月28 日，临沂商城价格指数录得103.19 点，月均值相较7 月回落1.11%。

    　　其中五金、家电、服装服饰价格有所下行。8 月义乌小商品指数期末值环比小幅回落，其中场内、网上价格指数有所回落，订单、出口价格分项回升。

    　　截至8 月28 日，临沂商城价格指数录得103.19 点，月均值环比回落1.11%（6-7 月环比为-0.84%、-0.33%）。

    　　其中8 月7 日、8 月14 日、8 月21 日、8 月28 日当周价格分别为103.92、103.59、103.22、103.19。主要分项当中，日用品、服装服饰、家用电器、五金电料价格月均值环比分别录得0.0%、-0.08%、-0.03%、-0.06%。

    　　截至8 月30 日，非食品项影子指标义乌小商品总价格指数走弱，环比回落0.01%。其中场内价格、网上价格、订单价格、出口价格等分项环比为-0.13%、-0.60%、1.81%、1.01%。

    　　8 月农业部猪肉平均批发价均值为26.9 元/千克，环比回升8.6%，二育供给持续收紧催化下，8 月猪价延续上涨。周度趋势上，8 月前三周猪肉价格整体平稳回升，第四周呈高位震荡。受夏季高温等多变气候影响，农业部重点监测28 种蔬菜平均价格环比上涨19.5%，7 种重点水果平均批发价环比回落0.3%。

    　　截至8 月30 日，农业部猪肉平均批发价月均值26.9 元/千克，环比回升8.6%。其中8 月1 日-8 月9 日、8 月12 日-8 月20 日、8 月21 日-8 月30 日（周度）均值分别为25.8、27.3、27.6 元/千克。28 种重点监测蔬菜（期末值，下同）平均批发价环比19.5%（前值13.4%），7 种重点监测水果平均批发价环比回落0.3%（前值-1.2%）。

    　　黄玉米期货结算价环比7 月末回落0.8%。

    　　整体来看，8 月消费价格好于工业价格，这对应同期CPI 大概率好于PPI，工业品价格的月度调整叠加高基数可能导致月度PPI 同比较低。不过值得注意的是，8 月后半月全球定价、国内定价大宗品均呈企稳趋势，特别是铜和螺纹钢，前期调整可能已实现阶段性出清，但仍待确认。价格集中调整后能否在工业旺季形成环比修复较为关键，而这一点在很大程度上取决于后续的逆周期政策节奏和力度。

    　　风险提示：全球或国内经济下行压力短期超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；大宗商品价格波动超预期；地产销售或投资表现低于预期；地产政策放松力度超预期；国内稳增长政策力度及影响超预期。