8 月非农总量回升，失业率小幅回落。数据显示，非农就业新增14.2 万人，高于前值的8.9 万人；失业率录得4.2%，较前值的4.3%有所回落；劳动参与率为62.7%，持平于前值；平均时薪环比为0.4%，高于前值的0.2%，同比为3.8%，较前值的3.6%有所回升。

    分行业来看，建筑业、教育保健服务业和休闲酒店业为主要支撑。从商品生产部门来看，建筑业新增就业3.4 万人（前值1.3 万人）、制造业裁员2.4 万人（前值为增加的0.6 万人）。从服务提供部门来看，休闲酒店新增就业4.6万人（前值2.4 万人）、教育和保健服务新增就业4.7 万人（前值5.5 万人）、其他服务业新增就业0.1 万人（前值裁员0.5 万人）、运输仓储业新增就业0.8 万人（前值0.6 万人）。政府部门新增就业2.4 万人（前值1.5 万人）。

    U6 失业率继续回升。从总量来看，新增非农3 个月移动平均从前值的14.1万人下降至11.6 万人。另外，6 月和7 月的新增非农数量均有所下调。6 月从17.9 万下调至11.8 万，7 月则从11.4 万下调至8.9 万，两个月新增就业人数合计较修正前减少8.6 万人。从失业率来看，8 月失业率有所回落说明 7月失业率的飙升至少部分是由飓风带来的临时因素导致。但是8 月U6 失业率进一步上行，或表明美国经济景气不断下行，更多居民开始考虑寻找兼职来增加收入。

    当周初请失业金为劳动力市场“最后一防线”。美国ADP 就业报告显示，8月私营企业就业人数增加9.9 万人，持续降温。其中制造业和信息技术业分别裁员0.8 万人和0.4 万人。另外，美国7 月JOLTS 职位空缺数为767.3万人，前值下修至791 万人，每位失业人数对应职位空数的比率为1.1，低于前值的1.2。从分项来看，职位空缺增幅最大的行业为教育保健服务、医疗保健和社会救助。但是从申请失业金人数来看，截止8 月31 日，美国当周初次申请失业金人数为22.7 万人，仍然处于较低的水平。

    服务部门时薪环比增速有所走强。8 月非农数据显示商品生产部门时薪环比为0.3%（前值为0.3%），其中采矿业时薪环比从前值的-0.4%回升至0.1%，建筑业时薪环比为0.3%（前值为0.4%）。服务部门时薪环比为0.4%（前值为0.2%），其中运输仓储业时薪环比为0.4%（前值0.2%）、休闲酒店业时薪环比为0.2%（前值为0.3%）。

    非农数据公布之后，10 年美债收益率和美元指数回落，美股期货维持震荡，黄金价格则有所升高。从货币政策的角度来看，FedWatch 显示，美联储9月降息25 个bp 的概率为70%。

    风险提示：全球衰退超预期，美联储货币政策收紧超预期。