2024 年9 月9 日，国家统计局公布2024 年8 月物价数据，CPI 同比上涨0.6%，PPI 同比下降1.8%，较前一月降幅扩大。

    　　8 月CPI 同比主要受到食品价格的支撑，除了食品以外的各分项表现均较为平淡。而食品涨价主要受极端天气影响，可持续性不强。PPI 方面，地产基建链条上的黑色系商品和非金属建材价格持续低迷，叠加海外“衰退交易”升温带动能化金属价格普遍走弱，共同对8 月工业品价格形成拖累。

    　　近期消费促进政策正在加码，尤其是消费品以旧换新的实施方案已在多城出台落地。如果存量房贷利率迎来二次下调，同样有助于释放居民消费潜力。

    　　不过我们认为，当前的政策对价格的拉动作用还有待进一步观察，实体部门的中长期预期修复可能还需依赖更多政策的实施。

    　　风险提示：房地产走势；外部环境的不确定性。